韦森:币制的演变与世界经济新变局(上)

选择字号:   本文共阅读 1978 次 更新时间:2021-03-31 07:17:03

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   二十世纪七十年代以降,随着互联网和手机移动互联网的迅猛发展和普及,世界各国的货币制度发生了很大变化,人们的生产、消费和交往方式,乃至人们对社会财富的追逐行为,也都在发生变化,各国的经济表现产生了极大差异。这些变化是巨大的,但也是渐进的,以致许多经济学家和社会科学家大都对此还没有完全反应过来,还在自己的已有理论知识框架中来解释世界经济的变局和各国的经济增长。

  

   近几年,由美国两家著名大学出版社出版了三本经济学著作,提出了许多新的理论洞见和观点。这三本书分别是:二〇一六年由美国普林斯顿大学出版社出版的哈佛大学经济学教授、曾任国际货币基金组织首席经济学家的肯尼斯·罗格夫(Kenneth S. Rogoff)的著作The Curse of Cash(《纸币的诅咒》),以及由同一家出版社于二〇一八年出版的两位英国经济学家乔纳森·哈斯克尔(Jonathan Haskel)和斯蒂安·韦斯特莱克(Stian Westlake)合著的著作Capitalism without Capital: The Rise of the Intangible Economy(《没有资本的资本主义:无形经济的崛起》),以及二〇一六年由耶鲁大学出版社出版的穆哈默德·埃尔-埃里安(Mohamed A. El-Erian)所撰写的The only Game in Town:Central Bank,Instability, and Avoiding the Next Collapse(《城中唯一的游戏:中央银行、不稳定以及避免下次崩溃》)。这三本书目前都有中译本。笔者把这三本书的英文原文放在一起读,希望能整合出二十一世纪以来世界经济变局的一个大致清晰的理论图景。

  

   一、无纸币社会即将来临?

  

  

   按照罗格夫的说法,现在全世界主要发达国家已经进入了“less-cash societies”(少现金社会),正在向“cash-less societies”(无现金社会)转变。尤其是北欧国家,已开始进入无现金社会。他给出的数据是,二〇一五年,挪威、瑞典等国家,现金与GDP之比不到2%,加拿大这一比例也只有3.4%,英国4.07%,美国7.38%,中国9.34%。之前也看到过一些数据,二〇一五年左右,西方发达国家M0即现钞占广义货币(M2、M3甚至M4)的比重平均都不到5%,当然在北欧国家这一比例更低。实际上,现金存量与GDP之比这一指标并不能完全反映纸币现钞交易在当今世界各国交易中的实际运用。因为,正如本书中所描述的那样,无论在西方发达国家还是在中国,大量大面额的现金钞票都不知道被人们贮存到什么地方去了。不管人们现实生活中进行实物和劳务消费,如购物、旅游和住宿等,还是在商业支付和国际贸易中,都是通过信用卡、银行卡、智能手机和银行转账支付来完成。现实中在欧洲、美国,尤其是在北欧国家,人们使用现金纸钞越来越少了。到二十一世纪后,中国也迅速进入了“少现金社会”阶段,也正在迅速向“无现金社会”的银行账户数字货币制度转变。截至二〇二〇年十月,中国的M0只有8.1万亿左右,占215万亿广义货币量的比例仅为3.8%,占GDP比例降到了8%以下。尤其是从二〇二〇年十月起,中国央行开始在世界上首先推出数字人民币(DC/EP,其中DC为Digital Currency的缩写,即数字货币;而EP是Electronic Payment,意指电子支付),未来中国的货币非纸币化进程将会加速,并将领先其他国家。

  

   尽管世界各国均在过去几十年中出现了纸币交易减少的大趋势,但罗格夫还是指出:“如果有人认为,借记卡、手机支付以及虚拟货币的发展,正在逐步淘汰现金的使用,那就大错特错了。过去二十年里,多数发达国家对纸币的需求在稳步上升。”(p. 3)罗格夫发现,尽管从大趋势上看,随着科学技术的进步和互联网的发展,纸币会减少,从而进入少现金社会乃至无现金社会,但在美国、日本和欧洲共同体国家,目前人们还存有大量现金,且近几年现金与GDP的比例在主要发达国家均出现回升的趋势。譬如,按照罗格夫在《纸币的诅咒》后记中的数据更新,到二〇一六年底,美国流通中的现金已经从二〇一五年的人均4200美元上升到4400美元,现金与GDP的比例也从二〇一五年的7.4%升至7.9%(如果考虑二〇二〇年新冠疫情暴发后美联储迅速超发货币,尤其是大量印发美元现钞,这个数字更加恐怖。到二〇二〇年十一月,美国的M0即流通中的现金达到5.093万亿美元,人均按二〇一九年底美国人口和GDP计算,也迅速回升到15433美元,与美国GDP之比回升到23.8%)。在欧洲,二〇一六年底人均持有欧元3300欧元,欧元区现金总额与GDP之比也回升到10.6%。在日本,纸币总额占GDP的比例由二〇一五年底的19.2%升至2016年底的21.2%。按二〇一六年底日元兑美元的汇率计算,目前日本每个国民平均拥有现金7300美元。而按照目前中国的M0即流通中的现金8.1万亿元来计算,中国的M0/GDP的比例大约为8%,并没有多少回升;但中国人均流通中的现金为58909元,按现在的汇率计算,中国的人均纸币拥有量约为9063美元,比日本还高。

  

  

   在《纸币的诅咒》中,罗格夫还发现两点:一是各国的大部分现钞是以大面值纸币的形式存在,如100美元、500欧元和1000瑞士法郎;二是各国财政部和中央银行都遵循惯例发行了大量大面值货币,但是没人真正知道这些大面值货币都到哪里去了,也不晓得都被用在什么地方(一个贪官赖小民,就在一个自己私家的号称“超市”的别墅中藏了两亿人民币现金),而只知道很少一部分现金存放在收银机和银行的金库中。他还发现,在全部美元纸币中,约有40%—50%为境外人士所持有,这也导致“任何大面额纸币的突然废钞行为,都是一种对外美元持有者的违约行为”。

  

   随着人类社会进入网络信息时代,用计算机互联网尤其是移动互联网进行货币支付和转账都非常方便和快捷,这种无现金支付又能节省纸币和少量小额金属铸币的印制和铸造成本(按照美联储的数据,生产100美元纸币的成本为12.3美分,生产1美元的纸币成本是4.9美分。p.81),那么为什么世界各国还要保留一定量的现金纸钞和少量小额金属铸币呢?而且更让人不能理解的是,在移动互联网迅速发展的情况下,美国、日本和欧盟各国的纸币占GDP的比例还在上升?在这本书中,罗格夫从正反两个方面讨论了纸币流通制度的坏处、好处。

  

   从纸币流通的坏的方面看,罗格夫发现,到目前为止,大面额纸币占据了全球硬通货供应量的80%—90%,且大部分都是在地下经济中流通,从而助长了各国的逃税、犯罪和腐败,并且规模巨大。他举例道,在美国,各种层面的逃税总额加起来超过GDP的3%,而在欧洲大多数国家这个比例可能更高。而犯罪活动所造成的直接和间接成本可能比逃税更重要。由此罗格夫认为,如果消除大面额货币,大部分市场交易都由银行转账和移动网络支付完成,那显然可以减少犯罪、逃税漏税和腐败献金。

  

   在《纸币的诅咒》一书中,罗格夫也给出社会上支持保留纸币的几点意见:首先,即使到了没有贵金属实物储备来支持的纯政府法币制度(fiat money regime)时代,纸币现金交易仍具有匿名性,可以保护个人隐私,即如陀思妥耶夫斯基在《死屋手记》中所说的那样,纸币是“被铸造出来的自由”(coined liberty)。反过来,如果将来消灭了纸币,完全采用央行发出的电子数字货币(CBDC,即,Central Bank Digital Currency,如在中国已经开始试行的 “DC/EP”),或完全采用银行的数字转账支付或银行存款账户内的数字形式,那就会失去货币的匿名性,理论上可以被政府行政部门和执法机构进行监督,乃至进行控制。其次,纸币交易还不受停电和其他网络中断的影响,可以瞬间完成交易清算,又可以免受网络犯罪之害,还可以为没有银行账户的低收入群体提供交易的媒介(根据联邦存款保险公司的调查数据,到二〇一三年美国有超过8%的家庭仍然没有银行账户,超过25%的美国成年人没有借记卡,p.98)。除此之外,还有一个民众的用钱和花钱的习惯和习俗问题,即一些民众还是习惯用现金来支付等。

  

   除了上述种种理由外,近些年在西方发达国家,随着货币交易越来越多地通过电子媒介来完成,银行借记卡、信用卡和智能手机均是不同形式的物理载体,这是不争的事实。在这种银行记账货币的时代,对银行账户内所持有的数字货币支付负利率是完全可行的,而且自二〇〇八至二〇〇九年全球金融危机后,西方国家的许多央行和商业银行都这么做了。在这种新世纪新的货币金融制度下,如果实行负利率,那人们就会把国债变现转而持有大面额的纸币贮存起来,甚至把银行存款提取出来而存贮大面额的现金纸币。这也是自二十世纪九十年代之后,美国和日本纸币/GDP的比例不降反升的一个重要原因(欧盟国家则是在二十一世纪之后才开始这一比例回升)。到了二〇〇八年全球金融风暴后,西方各国央行普遍大水漫灌式地猛增基础货币,且普遍进入了低利率乃至负利率的时代,随之,西方国家的非纸币化进程停滞并逆转,纸币/GDP的比例开始大幅回升,就完全可以理解了。

  

   尽管如此,罗格夫在该书中还是认为:“对发达国家的政府而言,逐步取消纸币(现金)和硬币,或者只保留硬币即小面额纸币的时代是否已经来临?这一看似简单的问题背后,涉及经济、金融、哲学乃至道德等方方面面的问题。总体而论,我在本书中给出的答案为‘是’。”(p. 1)这本书受到了美联储前主席伯南克(Ben S.Bernanke)的称赞和推荐阅读:“这本书引人入胜,所论述的观点也意义重大。罗格夫从历史和现实的角度出发,用大量的理论和数据来说明:经济必须摆脱纸币的禁锢。”无论在宏观经济学还是在货币理论中,伯南克均是大家。作为连任两届八年的美联储主席,伯南克经历了二〇〇八至二〇〇九年的全球金融危机并具体领导了美联储应对美国的经济衰退和复苏的货币政策的制定。伯南克如此称赞罗格夫的这本《纸币的诅咒》,自有他的道理。

  

   就在这本书出版四年后,中国央行在世界上率先推出了自己的法定数字货币DC/EP。这在人类社会向货币的非纸币化的方向发展上可以说是一大步。如果完全消灭了纸币,人们的货币财富都变成了手机中的电子钱包和银行账户中的数字了,个人电子“钱包”中的货币,也变成“非匿名”的了。这样一来,无论从理论上,还是从技术上,手机中电子钱包里的数字货币完全无法避免被一个中央机构或商业银行随时监控其用途,以至冻结甚至收回电子货币,由此整个社会的市场交易也会变成在一个中央机构监督下的非匿名的了。这固然从理论上可以完全消灭文强、郭伯雄、徐才厚、赖小民这些私藏大量纸币的“傻贪官”,也可以基本上减少乃至杜绝企业家和个人的偷税漏税。但是,完全消灭了纸币,是否也消灭了“印出来的自由”?人类社会在未来是否有可能变成乔治·奥威尔在《一九八四》小说中所描述的极权控制社会?  

  

   二 央行疯狂发钞就能够救全世界?

  

就在罗格夫的《纸币的诅咒》出版同一年,(点击此处阅读下一页)

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本文责编:陈冬冬
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文章来源:《读书》2021年4期

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