韦森:货币演变与经济新变局

选择字号:   本文共阅读 1885 次 更新时间:2021-05-15 16:30:14

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韦森 (进入专栏)  

   20世纪70年代以降,随着互联网和手机移动互联网的迅猛发展和迅速普及,世界各国的货币制度发生了很大变化,人们的生产、消费和交往方式,乃至人们对社会财富的追逐行为,都在发生一些潜移默化变化,各国的经济表现也产生了巨大差异。

  

   这些变化是巨大的,但也是渐进的,以致许多经济学家和社会科学家大都对此还没有完全反应过来,还在自己已有理论知识框架中来解释世界经济的变局和各国的经济增长。

  

   近几年,由美国两家著名大学出版社出版了三本经济学著作,提出了许多新的理论洞见和观点。把这三本书合起来读,可以得出网络信息时代世界经济变局一幅现实的理论图景。

  

   这三本书分别是:2016年由美国普林斯顿大学出版社出版的哈佛大学经济学教授、曾任国际货币基金组织的首席经济学家的肯尼斯·S·罗格夫(Kenneth S. Rogoff)的著作The Curse of Cash(《纸币的诅咒》),以及由同一家出版社于2018年出版的两位英国经济学家乔纳森·哈斯克尔(Jonathan Haskel)和斯蒂安·韦斯特莱克(Stian Westlake)合著的著作Capitalism without Capital: The Rise of the Intangible Economy,以及2016年由耶鲁大学出版社出版的穆哈默德·埃尔-埃里安(Mohamed A. El-Erian)所撰写的The only Game in Town:Central Bank,Instability, and Avoiding the Next Collapse(《城中唯一的游戏:中央银行,不稳定以及避免下次崩溃》)。

  

   这三本书目前都有中译本,但是可惜的是三本书的中译本书名都被翻译得不当。如果说第二本书用了原书副标题《无形经济的崛起》还是可以理解的话,第一本罗格夫的书的书名被翻译成《无现金社会:货币的未来》,这就叫人有点莫名其妙了。第三本书的书名被翻译为《负利率时代:货币为什么买不到增长》,就更令人觉得不可思议了!好在这三本书在网上都有英文原文。在阅读原文的基础上,笔者把这三本书放在一起读,希望能整合出对21世纪以来世界经济变局的一个大致清晰的理论图景。

  

   1、无纸币社会即将来临?

  

   自中国宋元时期开始,纸币在人类社会历史上已经存在一千多年了。19世纪中期以降,英国和西方主要资本主义国家也开始实行金本位制的纸币制度,到1929年和1933年大萧条后,美国和英国等国家先后废除了金本位制,世界各国随即进入了没有任何贵金属储备支撑的纯法定纸币制度(fiat money regime)时代。

  

   尤其是1971年美国尼克松政府宣布美元与黄金完全脱钩后,黄金也随之失去了市场交易中货币的属性。

  

   除了工业用途和贵金属首饰外,黄金在今天主要是作为一种增值、保值和避险的资产。然而,无论是在金本位或银本位制的时代,商业银行出现后,货币的存在形式并不完全是纸币,而在很大程度上是银行存款账户中的数字货币,即凯恩斯在《货币论》中所说的“记账货币”(money of account)。

  

   70年代到80年代,在美国和一些西方国家,信用卡和银行借记卡快速普及,随后,在世界上的交易开始大规模地使用信用卡、银行借记卡和电脑互联网和乃至移动网络进行货币支付。按照罗格夫的说法,现在全世界主要发达国家已经进入了“less-cash societies(少现金社会”),正在向“cash-less societies”(无现金社会)”转变。尤其是北欧国家,已开始进入无现金社会。

  

   按照罗格夫在《纸币的诅咒》一书中图3.8给出的数据,到2015年,挪威、瑞典等国家,现金与GDP之比不到2%,加拿大这一比率也只有占3.4%,英国4.07%,美国7.38%;中国9.34%。之前也看到过一些数据,到2015年左右,西方发达国家M0占广义货币的(M2,M3,甚至M4)的比重平均都不到5%,当然在北欧国家这一比率更低。实际上,现金存量与GDP之比这一指标并不能完全反映纸币现钞交易在当今世界各国交易中实际运用。

  

   因为,正如本书中所描述的那样,无论在西方发达国家,还是在中国,大量大面额的现金钞票都不知道被人们被贮存到什么地方去了,并且不管人们的现实生活中进行实物和劳务消费,如购物、旅游和住宿等,还是在商业支付和国际贸易中,都是通过信用卡、银行卡、智能手机和银行转账支付来完成。在现实生活中,无论是在欧洲、美国,尤其是在北欧国家,到处都看到人们使用现金纸钞越来越少了。

  

   到21世纪后,中国也迅速进入了“less-cash societies(少现金社会)”阶段,也正在迅速向“cash-less societies”(无现金社会)”的银行账户数字货币制度转变。1979年中国银行广州分行发行了我国的第一张信用卡。2001年,中国银行卡联网通用进入深度发展阶段,由此可认为2000年后中国也逐渐进入银行数字记账货币时代。2003年10月15日在中国支付宝开始上线,2014年出现了微信支付。现在公众所需的纸币越来越少,M0即现钞在支付、广义货币和GDP中所占比率越来越少。截至2020年10月,中国的M0只有8.1万亿左右,占215万亿广义货币量的比例仅为3.8%,占GDP比例降到了8%以下。尤其是从2020年10月起,中国央行开始在世界上首先推出数字人民币(DC/EP,其中DC为Digital Currency的缩写,即数字货币;而EP是Electronic Payment,意指电子支付),未来中国的货币非纸币化进程将会加速,并将领先其他国家。

  

   尽管世界各国均在过去几十年中均出现了用纸币交易减少的大趋势,但格罗夫还是指出:

   “如果有人认为,借记卡、手机支付以及虚拟货币的发展,正在逐步淘汰现金的使用,那就大错特错了。过去20年里,多数发达国家对纸币的需求在稳步上升”(p. 3)。

  

  

   罗格夫发现,尽管从大趋势上看,随着科学技术的进步和互联网的发展,纸币会减少,从而进入少现金社会乃至无现金社会,但在美国、日本和欧洲共同体国家,目前人们还存有大量现金,且近几年现金与GDP的比率在主要发达国家均出现回升的趋势。

  

   譬如,按照罗格夫在《现金的诅咒》后记中的数据更新,到2016年年底,美国流通中的现金已经从2015年的人均4200美元上升到4400美元,现金与GDP的比率也从2015年的7.4%升至7.9%(如果考虑2020年新冠疫情爆发后美联储迅速超发货币,尤其是大量印发美元现钞,这个数字更加恐怖。

  

   到2020年11月,美国的M0即流通中的现金达到5.093万亿美元,人均按2019年年底美国人口和GDP计算,也迅速回升到15,433美元,与美国GDP之比回升到23.8%)。在欧洲,2016年年底人均持有欧元3300欧元,欧元区现金总额与GDP之比也回升到10.6%。在日本,纸币总额占GDP的比率由2015年年底19.2%升至2016年年底的21.2%。按2016年年底日元兑美元的汇率计算,目前日本每个国民平均拥有现金7300美元。而按照目前中国的M0即流通中的现金8.1万亿元来计算,中国的M2/GDP的比率大约为8%,并没有多少回升;但中国人均流通中的纸钞现金为58,909元,按现在的汇率计算,中国的人均纸币拥有量约为9063美元,比日本还高。

  

  

   在《纸币的诅咒》中,罗格夫还发现两点:

  

   (1)各国的大部分现钞是以大面值纸币的形式存在,如类似100美元、500欧元和1000瑞士法郎;

  

   (2)各国财政部和中央银行都遵循惯例发行了大量大面值货币,但是没人真正知道这些大面值货币都到哪里去了,也不晓得都被用在什么地方(据说一个贪官赖小民,就在一个自己私家的号称“超市”的别墅中就藏了两亿人民币现金),而只知道很少一部分现金存放在收银机和银行的金库中(p. 3)。

  

   他还发现,在全部美元纸币中,约有40%~50%为境外人士所持有,这也导致“任何大面额纸币的突然废钞行为,都是一种对外美元持有者的违约行为。”(见中译本第182页)

  

  

   随着人类社会进入网络信息时代,用计算机互联网尤其是移动互联网进行货币支付和转账都非常方便和快捷,这种无现金支付又能节省纸币和少量小额金属铸币的印制和铸造成本(按照美联储的数据,生产100美元纸币的成本为12.3美分,生产1美元的纸币成本是4.9美分,见罗格夫,p.81),那么为什么世界各国还要保留一定量的现金纸钞和少量小额金属铸币呢?

  

   而且更不能让人理解的是,在移动互联网迅速发展的情况下,美国、日本和欧盟各国的纸币占GDP的比率还在上升?在这本书中,罗格夫从正反两个方面讨论了纸币流通制度的坏处、好处和对废钞的反对意见。

  

   从纸币流通的坏的方面看,罗格夫发现,到目前为止,大面额纸币占据了全球硬通货供应量的80%~90%,且大部分都是在地下经济中流通,从而助长了各国的逃税、犯罪和腐败,并且规模巨大。他还举例道,在美国,各种层面的逃税总额加起来超过GDP的3%,而在欧洲大多数国家这个比例可能更高。而犯罪活动所造成的直接和间接成本可能比逃税更重要。

  

   由此,罗格夫认为,如果消除大面额货币,大部分市场交易都由银行转账和移动网络支付完成,那显然可以减少犯罪、逃税漏税和腐败献金(p.218)。但为什么世界各国还在印制大量纸币且近些年纸币占各国GDP的比率还在上升呢?

  

在《纸币的诅咒》一书中,罗格夫给出社会上支持保留纸币的以下几点意见:首先,即使到了没有贵金属实物储备来支持的纯政府法币制度(fiat money regime)时代,纸币现金交易仍具有匿名性,可以保护个人隐私,即纸币如陀思妥耶夫斯基在《死屋手记》中所说的那样是“被铸造出来的自由”(coined liberty)。反过来,如果将来消灭了纸币,完全采用央行发出的电子数字货币(CBDC,即, Central Bank Digital Currency,如在中国已经开始试行的“DC/EP”,),或完全采用银行的数字转账支付或银行存款账户内的数字形式,(点击此处阅读下一页)

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本文责编:陈冬冬
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