成思危:当前经济形势与企业应对策略

选择字号:   本文共阅读 236 次 更新时间:2012-08-07 10:08:19

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成思危  

  

  当前,发达国家和经济体正处在缓慢的复苏之中,发展中国家基本上实现了经济复苏,有的甚至根本没有衰退,而只是放缓。所谓“衰退”,是指经济增长率连续三个季度负增长。发达国家2009年基本上都是衰退的,而发展中国家则相对要好很多。如中国经济增速为9.2%,印度将近8%,印度尼西亚为9.5%.大多数发达国家在2010年经济开始复苏,连续三个季度实现增长,但是这种复苏还在曲折起伏的过程中,不确定因素还有很多。发达国家2011年的增长是比较缓慢的,2012年还会如此,这其中有政治因素,也有经济因素。

  从美国来看,其主要问题是失业率居高不下,一直在9%左右徘徊;银行系统受到金融危机冲击以后还没有恢复元气;国家债务和地方政府债务相“-3严重,已经不得不把债务上限从14.3万亿美元提高到16.7万亿美元。特别是2012年美国又面临着总统选举,所以在这一段时间内美国经济不可能有太高的增长率。

  从欧洲来看,主权债务危机主要涉及爱尔兰、葡萄牙、意大利、希腊、西班牙五个国家,虽然它们产生债务危机的原因不尽相同,但整体来说是高福利和银行过度负债造成的。如希腊和葡萄牙,很明显是为了讨好老百姓而实施了高福利政策,但本身又没有那么多钱,借钱搞高福利,所以政府直接负债的问题比较严重。据说希腊失业人员一年的失业救济金是一万多欧元,相当于10万元人民币。不难想象,如果失业仍然可以拿到10万元人民币,很多人可能就会自愿失业了。我们看到在示威游行时就有这样一条标语:“我们过惯了富裕的生活,不能勒紧裤腰带”。爱尔兰和意大利、西班牙不一样,主要是银行负债拖累了政府。希腊的GDP只不过是欧元区的2%,怎么会造成这么大的危机呢?主要是由于大家不肯掏钱,遇到这种危机,有种解决办法就是借新债还老债,但因为经济情况不好,谁也不愿意再借,所以希腊国债的损益率高度上升。再一种解决办法是债务重组,与债权人谈判,那些商业银行给它减息,但债务基数很大。还有其他几种解决办法,如政府增税、减少福利或出卖国有资产,但都遇到了很大的阻力。政府要缩减开支,公务员反对;要增税或减少福利,老百姓不愿意;要出卖国有资产也遭到反对。我2010年12月去西班牙时,正好遇到机场调度人员罢工。当时刚刚传说政府想把机场私有化,航空调度人员马上就罢工,导致整个机场瘫痪,最后不得不派军队来控制,实行军管。当然,老百姓并不拥护罢工,因为机场调度人员工资本来就很高,他们是因为怕民营以后工资标准会降低而罢工的。希腊的救助方案要求出卖500亿欧元的国有资产,基本上港口什么都得卖掉。希腊老百姓也不是没钱,但是有钱人都把钱存在国外银行,并不愿意拿出来真正支持国家。

  对于欧债危机,从欧洲现在的态度来看还是要救的,如果不救很可能就造成欧元区解体甚至欧盟解体。如果解体对国际货币体系来说就等于倒退了10年,欧元也就失去了可以与美元相抗衡的国际储备货币的身份和地位,同时对欧元区的打击也很大。欧元区内贸易是最主要的,德国的出口大部分都在欧元区内,欧元区垮了,不仅对欧盟国家有很大影响,对德国、法国的影响也很大,这就是为什么德国议会很轻松地就通过了提高欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility,EFSF)的原因,如果不救欧盟,将来它自己也不好办。如果发行欧元债券,以德国、法国信誉作为担保,投资人还是愿意买的。现在绝大多数欧元区国家都同意,只有德国比较反对,但从整体趋势来看,它最终也得同意。如果欧洲金融稳定基金提高到一万亿欧元再发行,还是有可能渡过金融危机的。

  欧元区从政治上来看,其问题是货币政策由欧洲央行管,只有一种货币,那就是欧元,但财政政策由各国自己制定,尽管有一些纪律,比如说赤字不能超过GDP的3%,可有的国家(如希腊)并没有遵守。对于原来不符合条件却通过高盛公司做账最后进入欧盟的国家,一旦进入并使用了欧元,就不能采取货币贬值的办法来解决它的危机。最早发生危机的是冰岛,但是冰岛通过货币贬值的方法基本上已经恢复了元气,但其他欧元区国家是不行的,特别是像希腊这样的国家,由于它的负债和欧元储备在流出,如果没有新的补充,那就会雪上加霜。所以默克尔提出建立更紧密的欧洲,就是想把财政政策统一起来。但财政政策是主权问题,如果统一财政政策,就会出现主权让渡,要做到也是很难的。

  日本经历了20年经济衰退,有人称其为“失去的20年”。到目前为止,其国债利率是很低的。它政治上的问题是首相更换太频繁,20年内更换了15位首相(我在东京大学演讲时,其副校长开玩笑说日本是生产首相最多的国家)。国家元首更换如此频繁,其政策就很难保持一贯性和连续性,也给国际领导人之间相互了解和建立友谊带来障碍。比如,有的首相来中国访问时谈得很好,但回去以后就下台了。

  从发达国家的综合情况来看,其经济上、政治上都存在着一定问题,这就决定了它的复苏是缓慢的。因为复苏是缓慢的,货币政策必然是宽松的,因为要刺激经济发展。美国的利率保持在0%~0.2%水平,实行了两次量化宽松,后又扭转操作,实际上是变相的量化宽松,有人推测它可能会推出第三次量化宽松(QE3)。欧洲央行2011年两次调整利率,从1%提高到1.5%,又降到1.25%,之后又降为1%.因为它的经济恢复不过来,所以还是要宽松。日本的利率保持在0%~0.1%,基本上是零利率。国际上保持低利率、用宽松的货币政策刺激经济的做法,还要延续一段时间。

  美国利用美元作为世界主要储备货币的优势不断扩大其货币供应。美元有两个作用,对于发挥其国内货币的作用而言,采取刺激政策,我们没话说;但同时美元又是国际储备货币,如果采取大量宽松货币政策,必然把其通货膨胀、美元贬值输送到世界各地,让所有拿美元的人都承担美元贬值的风险和后果。这样做的结果是使大宗商品价格上涨。我们可以看到,金价最高涨到2000美元,石油涨到超过100美元,一直在高位,粮食价格也同样如此。

  世界经济缓慢复苏、低利率、美元泛滥,在2012年还会延续下去。

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本文责编:frank
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