甄炳禧:金融危机下的世界经济走势及对中国的影响

选择字号:   本文共阅读 1929 次 更新时间:2009-09-23 00:21:57

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甄炳禧  

  

  [提要]20世纪30年代大萧条以来最严重的国际金融危机向实体经济扩散,发达国家已陷入经济衰退,发展中国家经济减速,国际贸易和投资明显趋缓。当前国际金融危机还在蔓延和深化,2009年世界经济整体可能进入衰退,中国经济发展面临更加严峻的外部经济环境。

  [关键词]金融危机;世界经济;中国经济

  

  一、当前世界经济形势的主要特点

  

  (一)美国次货危机转为全球金融危机

  2008年下半年以来,美国次贷危机已转化为金融危机,使美国金融体系出现系统性崩溃,几乎所有类型的金融机构都难以幸免。除五大投资银行全军覆没,“两房”和国际投资集团(AIG)被政府接管外,花旗集团、美国银行等最大商业银行也陷入困境。另外,还有约50家储蓄银行倒闭。

  “城门失火,殃及池鱼”。发端于全球金融中心美国的金融危机向其他国家迅速蔓延,变成了全球金融危机。首当其冲的是欧洲国家,由于购买了美国大量次贷等“有毒”的金融资产,一个又一个资产数以百亿美元计的金融机构深陷困境。2008年9月中旬以来,英国最大房贷机构HBOS被劳埃德银行以189亿美元收购;另一家大型房贷机构布拉德福德-宾利被英国政府接管;比利时最大金融机构富通集团濒临倒闭,其在荷兰、比利时和卢森堡三国的业务被法国的巴黎国民银行收购;法国、比利时和卢森堡政府联手向濒临绝境的德克夏银行注资92亿美元;冰岛三大银行均深陷困境,冰岛政府接管两家(Landsbanki和Kaupthing),并将另一家(Glitnir)置于破产托管程序,其货币从131冰岛克朗兑1欧元下跌至340冰岛克朗兑1欧元,即贬值61%以上。后来由国际货币基金组织出面向冰岛提供一笔总额为21亿美元的两年期贷款以救急。新兴市场国家也无法置身事外。许多国家股市暴跌、货币急剧贬值,财政状况恶化,外资大量外逃。俄罗斯政府承诺提供1700亿美元,支持金融市场和银行;乌克兰国民银行接管该国第六大银行(Prominvestbank)。不少国家不得不向国际社会求救,与国际货币基金组织磋商以获得紧急贷款的国家有巴基斯坦、匈牙利、乌克兰、吉尔吉斯斯坦、白俄罗斯等。

  (二)全球股市、汇市剧烈动荡

  发达市场与新兴市场股市持续同步震荡。据美国标准普尔公司统计,2008年全球股市在暴跌中蒸发掉大约17万亿美元市值。以美国为首的发达市场股指下跌了42.7%。[1]2008年为美国股市自20世纪30年代大萧条以来表现最差的一年,道琼斯30种工业股票指数累计下挫34%,标准普尔500指数下跌38%,纳斯达克综合指数下跌40.5%。日本日经指数和英国金融时报100种股指分别下降45%和31%。[2]新兴市场股市的跌幅超过发达股市,2008年新兴市场股指跌了54.7%左右,其中乌克兰、罗马尼亚、保加利亚、俄罗斯股价跌幅分别为80%、75%、75%、73%;巴西、印度等的降幅也超过60%。2009年初全球股市继续下跌,特别是美国道琼斯指数降到3月9日的6547点,比2008年底下降25%。

  汇市跌宕起伏。2008年前7个月,美元汇率持续下跌,尔后则出现反弹。据美联储统计,8月初至11月底,美元兑26种主要货币的贸易加权汇率已上涨8%;其中美元兑欧元、美元兑英镑的汇率分别上升23%和34%。新兴经济体国家的货币兑美元也大多贬值,8月初到11月中旬,巴西里亚尔兑美元贬值40%;2007年10月末至2008年11月中旬,南非兰特兑美元、土耳其里拉兑美元分别贬值60%、40%。[3]金融危机中美元不跌反升,究其原因,一是欧元区和英国金融体系和实体经济受到严重冲击,加之欧元和英镑前一段升势过猛,投资者抛欧元、英镑而买美元;二是新兴市场股价和大宗商品由涨转跌,投资者从这些资产中撤出时,将变现资金换成美元;三是目前美国投资者将资金撤回国内,其中七、八两个月卖出的外国股票和债券比买进的多570亿美元,资金回撤创下历史新高。

  (三)国际商品价格波动,全球贸易和资金流动下滑

  首先,国际商品市场大宗商品价格大起大落。2008年头7个月,原油价格从1月初每桶100美元涨至7月中旬147美元,升幅达47%;但到12月底降到了每桶40美元左右,累计降幅超过72%,[4]跌至2004年底以来新低。目前油价仍在每桶50美元上下波动。国际粮价在2008年上半年几乎上涨60%,而下半年大幅回落,其中谷物价格降幅超过30%。[5]

  其次,全球贸易量大幅回落。据国际货币基金组织预测,2008年世界贸易量增长率从2007年的7.2%降到3.3%。究其原因:一是美国陷入经济衰退导致进口大幅萎缩,据美国商务部统计,2007年11月至2008年11月,美国进口额下降了10.6%;[6]二是全球信贷紧缩限制了出口融资,商业银行的进出口企业信贷正在枯竭,出口应收账款越来越难获得;三是出口保险变得更加昂贵;四是金融危机与前所未有的汇率剧烈震荡相结合,也干扰了贸易的正常运行。

  再次,国际资本流动,特别是流向发展中国家的资本在收缩。由于股价暴跌和信贷紧缩,作为国际直接投资的主要形式——企业并购大幅降温。据估计,2008年宣布并购的金额从2007年创纪录的1.57万亿美元减到8730亿美元,即下降了43%。结果,2008年国际直接投资流量比2007年下降10%。[7]信贷紧缩还抑制了流向发展中国家的私人债券和股票流动。在截至2008年10月的一年里,跨国银团贷款承诺减至3150亿美元,低于一年前创纪录的4000亿美元。另据估计,流向发展中国家的私人债券和股票资金总额将从2007年的1万亿美元(占其GDP的7.6%)降到2009年的5300亿美元(占GDP的3%)。[8]

  (四)世界经济增速普遍明显放慢

  在次贷危机期间,金融动荡对多数国家经济影响不大,但随着2008年金融危机的深入及其影响的不断扩大,几乎没有任何发达国家或发展中国家能够“独善其身”。

  1.全球经济下滑。国际货币基金组织《世界经济展望》的最新预测显示,2008年全球经济增长为3.2%,低于2007年的5.2%;其中发达国家经济增长为0.9%,低于2007年的2.7%;发展中国家的增长率为6.1%,低于2007年的8.3%。[9]这是金融危机通过多种渠道向实体经济扩散的结果。第一,金融危机使住房抵押贷款大减,导致美欧房地产价格进一步下降,从而使占美欧GDP约5%的住宅建筑投资萎缩。第二,金融危机使主要经济体股市暴跌并造成负面财富效应,加上信贷冻结,对占美欧GDP约60%至70%的个人消费支出带来双重制约。第三,金融市场紧缩抑制了非金融企业的融资和投资,美欧非金融公司的债券发行大幅缩减,美国等股市最近大半年没有一家企业发行新股。第四,金融动荡还影响到国际贸易,特别是美欧消费疲软导致进口剧减,许多国家的企业还因资金紧缺减少外国订单,从而通过贸易萎缩拖累世界经济增长。

  2.主要发达国家经济陷入衰退。界定一国经济衰退的传统标准是GDP连续两个季度下降。根据这一标准,欧元区和日本已于2008年第二季度开始进入衰退。数据显示,2008年第二、三、四季度欧元区GDP增长率分别为-1.0%、-0.5%、-5.8%,日本GDP增长年率分别为-5%、-1.4%、-12.1%,其中第四季度欧、日均出现1974年以来最大降幅。另据预测,欧元区和日本的全年增长率将分别从2007年的2.7%、2.4%降到2008年的0.9%、-0.6%。英国自第二季度起也已进入经济衰退,其中第四季度GDP增长年率为-5.9%;全年增长率从2007年的3%降到2008年的0.7% 。

  尽管2008年上半年美国经济仍未出现负增长,但美国全国经济研究局商业周期认定委员会宣布,美国经济自2007年12月达到上轮扩张的峰值以来,就已经陷入衰退。周期认定委员会不根据GDP连续两个季度负增长的传统标准来确定衰退,而基于其他认定的标准。该委员会认为:所谓衰退是指整个经济体的经济活动大幅滑落,持续多月,除GDP外,通常还由工业生产、就业、实际收入、批发零售等指标观察。近年来,工业生产、就业、个人实际收入、批发零售等指标大多连续下降。其一,2008年,工业生产指数已下降8个月,从112.6降到103.6。其二,失业率从2007年12月的4.9%上升到2009年4月的8.5%;同期,失业人数增加500多万。其三,2008年头11个月,个人实际可支配收入按月份计算有6个月负增长,按季度计算也有2个季度为负增长,即一季度为-0.7% ,三季度为-8.8%。其四,批发和零售于2008年2月开始进入疲软状态,下半年连续萎缩,其中零售额从6月的3840亿美元减少到12月的3432亿美元,下降10.6%;批发额从6月的4120亿美元减少到11月的3492亿美元,下降15.2%。另外,GDP增长已持续显著下滑。美国GDP增长率在2007年第3季度达到峰值(4.8%)后开始下滑,第4季度降到-0.2%;2008年四个季度的GDP增长率分别为0.9%、2.8%、-0.5%和-6.3%,其中第4季度降幅是1982年第1季度以来最大的。全年美国GDP增长率从2007年的2%降到2008年的1.1%。

  3.新兴市场和其他发展中国家经济减速。IMF数据显示,亚洲新兴经济体的GDP增长率从2007年的10.6%降到2008年的7.7%,其中中国、印度的GDP增长率分别从13%、9.3%降到9%、7.3%;中东欧国家GDP增长率从5.4%降到2.9%;独联体国家GDP增长率从8.6%降到5.5%,其中俄罗斯从8.1%降到5.6%;拉美地区GDP增长率从5.7%下降至4.2%;中东地区GDP增长率从6.3%降到5.9%;非洲GDP增长率从6.2%降到5.2%。

  (五)主要经济体联合“救市”

  为了应对金融危机和经济衰退,世界主要经济体加强协调,采取多种非常规的“救市”措施。第一,向金融机构和信贷市场注入巨额流动性。美国政府在9月20日提出7000亿美元金融救助计划,经过国会批准后于10月初由布什总统签署生效,第一次拨款为3500亿美元,其中以2500亿美元直接购买9家银行的股权。10月上旬,英国政府宣布一项6850亿美元计划,以恢复金融机构的信心。该计划包括对银行新发行的债券提供4380亿美元保险,并提供880亿美元的资本金。10月中旬,欧洲各国政府宣布2.5万亿美元的一揽子融资计划,包括向银行部门重新注入资本金、对银行间贷款提供信贷担保并提供直接贷款。[10]第二,主要央行联手降息。10月5—6日,美国、欧元区、加拿大、瑞典和瑞士分别下调基准利率0.5个百分点,这是一个史无前例的协调行动,中国央行下调其一年贷款基准利率27个基点,这是三周内第二次利率下调。12月中旬,美、欧和亚洲等经济体的央行再次联手降息。第三,欧美政府向银行提供或增加贷款担保。9月底,冰岛宣布,对零售、商业和银行间银行储蓄提供无限担保。奥地利、丹麦、德国、希腊、冰岛、意大利和葡萄牙采取类似措施。瑞典、英国和美国提高储蓄担保限额。第四,出台经济刺激方案。11月以来,中国已推出4万亿人民币(相当于5680亿美元)、欧元区推出1300亿欧元(超过2000亿美元)的重大经济刺激方案;美国奥巴马新政府也在2009年2月签署7870亿美元的《美国经济复苏和再投资法》。第五,向某些行业提供救助。经过国会激烈辩论,美国布什政府终于在2008年12月下旬出台174亿美元的救助汽车业的计划,以帮助通用和克莱斯勒汽车公司渡过难关。同时,德国等欧洲国家也向汽车业提供救助资金。第六,2008年11月15—16日,美、欧、日和中国、印度、巴西、俄罗斯等20国集团领导人聚集在华盛顿,召开“世界经济金融峰会”,主要就稳定金融和经济形势、改革国际金融体系问题进行磋商。会议分析了金融危机的根源;评估了国际社会就应对金融危机的措施;确定了解决金融危机的基本原则和具体行动;责成20国财长和专家就上述原则提出具体建议;决定2009年4月初在英国伦敦再次召开20国集团金融峰会;重申对开放全球经济的承诺,强调反对贸易保护主义,重申千年发展目标和发展援助承诺的重要性。

  

  二、近期世界经济的基本走势

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文章来源:《国际问题研究》2009年第3期

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