张五常:赤字财政的谬误

选择字号:   本文共阅读 3454 次 更新时间:2005-03-03 17:59:29

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张五常 (进入专栏)  

  

  不知是否受到凯恩斯学派的影响,还是政客或利益团体的胡诌,作本科生时学校教国家财赤,就算庞大,对社会经济可能有利,一般不用担心。那是四十多年前,今天懂经济的不再这样看了。

    

  想当年,本科二年级的宏观经济课本说,如果市民的收入上升一元,储蓄二毫,那么政府多花一元,社会会增加五元国民收入。这种胡说的「理论」历久不衰,某些课本今天还是那样说。真的那样蠢吗?不一定。很多人为了自己的利益,支持大政府,找理论支持,就高举凯恩斯。其实凯氏没有真的那样说。一位朋友写过一本书,说凯恩斯的经济学与凯恩斯学派的经济学是两回事,成了名。

  

  另一个为财赤辩护的观点,是财赤只不过是把负担推向下一代,一代一代地推下去,可以永无止境,于是在生的人永远不用负担。有些专家精打细算,说只要国家付得出债券的利息,多发债券无伤大雅,而如果付不出利息,增发债券付息可也。专家于是算出,一个国家的总负债可达国民收入的某百分比还安枕无忧。

  

  这些是不负责的言论,其思维漠视了真实世界的局限条件,忽略了赤字财政会引起的对经济运作的多种祸害。提供如下数点给读者考虑吧。

  

  (一)加税再不容易。今天举世都要求政府减税,加税是不识时务了。信息发达,开明的国家要加税,市民要知道加来何用。这问题一般答不出口,而政治上加税的主张不容易卖出去。还有奇怪的一点,那是人类似乎要到今天才知道大幅减税对经济增长是可靠的特效药。

  

  (二)通胀是一种间接税,可以对财赤帮个大忙。姑勿论通胀对经济的诸多不良影响,最头痛是通胀对退了休的老人家可以是致命伤。今天的人越来越长命,退休者越来越多,搞通胀,老人家上街是开不得玩笑的。

  

  (三)多发债券把负担推到下一代,如意算盘打得太尽,债券之价暴跌惨过败家。债券价下跌与利息率上升是同一回事。七十年代越战后期,美国通胀急剧,愚蠢地施行价格管制,财赤庞大,三十年债券的利息回报率上升至十九厘,因而有Crowding Out Theory的盛行。这理论是对是错说来话长,可以肯定的,是当年美国的经济不景长达十多年。

  

  (四)不要以为利息率上升一定会加强国家的国际币值。健康的经济与财政,加息有提升币值之效。但在通胀加速或财赤庞大的情况下,加息对币值的影响是负面的。外人对一个国家的财政失了信心,加息是对外人说他们没有看错。

  

  (五)财赤有大问题,资金外流是早晚的事,而这外流会增加币值在国际上的弱势。

  

  最近美国的财赤破了历史纪录,传媒大事报道,朋友纷纷问我怎样看。我说认为财赤庞大不严重的观点,一律错。但我又说美国的条件优厚,只要能迅速地解决伊拉克的问题,其它不难解决。地大物博尚在其次,人杰地灵却羡煞外人也。是的,美国人材鼎盛,举世无匹,十个诺贝尔奖他们拿了六七个。天下间从来没有比人材更重要的资产,而在举世廉价劳力暴升的今天,知识资产更加值钱了。普通的知识印度与中国可以追上,但美国有的是另一个层面,要追上遥遥无期也。

  

  我认为美国不要管什么廉价产品进口那种琐事。要的是打通经脉,让人材多赚知识的钱。这经脉不通,牵涉到商业秘密、发明专利、保护、盗版等问题,也有政治因素,复杂非常,我所知不足以评论。(财税研究)

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