赵燕菁:现代增长与信用货币—— 一个“双螺旋”增长假说

选择字号:   本文共阅读 992 次 更新时间:2020-10-04 18:27:25

进入专题: 现代增长   信用货币  

赵燕菁 (进入专栏)  

   作者:赵燕菁,厦门大学经济学院教授(福建厦门 361005)。

   本文载于《学术月刊》2020年第8期。

   目录

  

   一、增长:从传统到现代

   二、货币:从实物到信用

   三、货币与增长

   四、结 语

  

   在传统经济学中,宏观问题可以分别通过增长理论和货币理论独立地加以描述。不同逻辑对现实的重叠刻画,让宏观经济图像变得格外复杂。本文试图将复杂的经济变量投映到一组简单的数学等式,把宏观经济中三个主要的变量——债务、货币与增长——合并到一个统一的框架中,以简化那些远离日常生活体验的经济变量之间的隐秘关系。缺少货币的增长理论,都不是真正的宏观理论;离开增长理论,货币的诞生和变迁也不可能得到准确的描述。货币与增长在描述宏观现象上的一致性,是制订连续、自洽宏观政策的基础。

  

  

   一、增长:从传统到现代

  

   增长是宏观经济研究的核心问题。现实中,增长模式和阶段的转变,导致经济增长并非总是线性的变化。但建立在连续函数基础上的主流增长理论,无法捕捉这类变化。经济学需要一个描述不连续的增长模型来解释增长拐点的条件。

   (一)重新定义增长

   按照主流的新古典增长理论,经济增长率由资本和劳动增长率及其边际生产力决定,人们可以通过调整资本—产出比率,实现理想的均衡增长。显然这一基于柯布—道格拉斯生产函数的增长模型是源于对一个处于运行阶段经济的观察,试图通过追求要素的最优配置进而求取一般均衡的静态增长模型,由于模型构建存在初始“硬伤”,而最终陷入“稳定增长”的困境。经济学早已认识到这一模型存在的缺陷,并尝试在原有的框架内做出修补。但长期以来,相关领域的研究进展缓慢、踯躅不前,说明我们需要的不是修补而是创新——建立一个新的增长模型。

   按照熊彼特的观点,经济可以被视为一组商业模式的集合。每个商业模式都可以用一个会计恒等式表示,即收益(revenue)减去成本(cost)的剩余(surplus)不能小于零,如公式(1)所示:

   R-C=S(S≥0)                            (1)

   在供不应求的条件下,生产不足是增长唯一的局限。此时,经济规模就是所有商业模式加总,如公式(2)所示,式中i代表不同的商业模式。显然,这里所说的增长不仅包括原有商业模式数量上的增长,更包含新商业模式种类上的扩张。

  

   要将这个静态的模型进一步扩展为动态模型,就需要把商业模式展开为两个相继的阶段:首先是资本型增长(growth of capital),也可以通俗地称之为“花钱的增长”,这些资本型投入所带来的GDP的都不是真正的收入,而是为获得收入必须的支出;其次是运营型增长(growth of operation),与前一种增长相对应,也可以将其称之为“挣钱的增长”。显然,只有两阶段的剩余都不小于零,整个商业模式才算成功,用等式表示就是:

  

   其中,等式(3)中的Ri0为资本性收入,Ci0为资本性支出(CAPEX或fixed cost),Si0为资本性剩余,这里所有变量都是存量;相应地,等式(4)中的Rik为运营性(现金流性)收入,Cik为运营性(现金流性)支出(OPEX或variable cost),Sik为运营性(现金流性)剩余,k代表运营型增长的不同时期,其中所有变量都是流量。经济增长(或收缩)就是所有商业模式的加总:若新增加的商业模式总量大于消亡的旧商业模式的总量,经济就增长;反之,经济就收缩。

   (二)理解现代增长

   所有商业模式启动,都需要获得第一个等式中的资本性收入Ri0。在所有增长中,资本Ri0只能来自其他商业模式的运营性剩余Sik。如果所有商业模式的剩余刚好为零,这个经济就既不衰退也不会增长。这种增长中蕴含着经典增长理论的微观基础之一——“将增长核算指标定义为产出(Y)的增长与投入(X)增长的差值(Δ%A=Δ%Y-Δ%X)”。显然,在Rik既定的情况下,传统的增长必须建立在压缩消费Cik的基础上,“最低消费”也就成为增长无法穿透的“天花板”。

   现代增长与传统增长最大的差别,就在于公式(3)中第一项资本性收入Ri0的动员方式。这一模式不用压缩自身的消费,只需通过信用抵押自己未来的剩余Sik,就可以从外部获得启动资本,由此可知,现代增长需要满足的一个必要条件是:

   命题1:外源性资本获得的前提是其他商业模式要有剩余。

   这意味着现代经济中的商业模式必定是开放的,开放性和信用(用贴现乘数δ表示)一起共同决定了资本Ri0获取的时空范围:(1)经济开放的程度决定了可获得外部剩余的空间范围,开放的空间范围越大,所能获得的外部剩余的总量就越大;(2)信用的好坏和多寡决定了能够把多长时间的未来的剩余(现金流剩余Sik)贴现过来——若信用好(多),则贴现过来的资本就多;若信用差(少),贴现过来的资本就少。本文后面会谈到,货币在这两方面都起着关键性的作用。

   这样我们就可以得到两阶段增长模型的第三个等式:现代增长的资产—负债恒等式,如等式(5)所示:

  

   这里的δ为贴现乘数,是贴现率的倒数,k为贴现的期数,δ相当于资本市场的市盈率、房地产市场的售租比。等式(5)把公式(3)和公式(4)所表达的增长模型的两个阶段连接起来,更为重要的是这个等式给出了现代经济增长模式的约束条件:

   命题2:现代商业模式必须满足资产与负债的恒等。

   正是由于信用的引入,商业模式发生了“基因突变”——从传统的内源式资本—劳动两阶段增长,演变为现代外源式资本—劳动的“双螺旋”增长。增长理论也由此从古典(及新古典)范式进入现代范式。图1示意了两个增长阶段在信用贴现等式下所形成的循环增长关系。下面的讨论将主要围绕等式(5)展开。

   二、货币:从实物到信用

  

   把未来收益资本化的一个关键工具,就是货币。只有通过货币,不同的财富形态才能跨越空间和时间进行比较和交换。正是由于等式(5),货币成为双螺旋增长的一个核心变量。现代增长必定伴随着现代货币。不理解现代货币,就无法解释现代金融及其在增长中的作用。

   (一)分工与货币生成

   长期以来,产权作为宏观经济分析之外的一个自主变量,被用来独立解释经济增长。制度经济学家们相信,更多、更明晰、更受保护的私有产权,是增长的基础和动力。但在更大的货币分析框架下,产权从公有到私有并非是无条件地单方向移动的。最优的产权结构是货币数量变化的因变量而非独立的自变量。

   人类分工的模式有两种:一种是依靠经济组织或称之为制度,比如家庭组织、企业组织和政府组织;一种是市场,比如,农贸市场、劳动市场和股票市场。我们所说的计划经济,就是把国家当作一个企业甚至家庭来加以管理;而所谓市场经济,就是把国家当作一个大的市场来管理。计划和市场是人类分工的两种不同模式。选择哪种模式,取决于哪种模式分工范围更大,分工效率更高。

   早在1937年,科斯就在《企业的性质》一文中提出著名的科斯之问——“既然有了市场,我们为什么还需要企业?”如果把市场和企业从分工的角度抽象为货币分工和非货币分工,就可以给出科斯之问的答案:采用市场分工还是非市场分工,取决于交易成本,而哪种分工的交易成本更高,取决于交易的工具——货币:若货币少,则分工范围小,此时最优的分工模式就是计划经济;若货币多,则分工范围大,此时最优的分工模式就是市场经济。

   改革开放前,中国由于货币不足,只能采用计划经济。国内的劳动、土地等生产要素的价格由于无法在全世界与其他国家进行“比较”,也就不能通过“比较优势”参与全球分工。参与全球分工的前提,就是要使用世界货币。中国要进行市场经济改革的前提,是要能创造出足够的主权货币;中国对外开放的前提,就是要能获得足够的世界货币。货币被誉为人类伟大的发明,它通过市场机制,为不同商品的价值比较提供了一个统一的量纲。

   在一个以物易物的市场中,交换的商品数量只要超过三个,寻找各组交易之间的均衡比例,就会是一项令人生畏的工作。理论上讲,每一个商品都代表了一组愿意与其交易的商品的价格,而所有商品都愿意与之交换的那个商品,就代表了所有商品的价格指数。无论需要交换的有多少产品,只要找到这个产品的价格,也就找到所有产品之间的交换比例。这个被称为货币的商品,就是市场寻找价格的工具(图2)。正是货币的这一功能,使得大范围的社会分工成为可能。一个经济的货币化水平越深,货币为商品定价的种类越多,使用的范围越大,其“流动性”就越好。为降低合作的交易成本,市场上流动性最好的商品通常会被作为交易的媒介,用来给不同形态的财富提供度量。一旦货币被不同商品共同锁定,就会像达里奥在最近一篇文章里说的“这种通用的货币,就像世界上的通用语言一样,倾向于被保留下来,因为使用通用货币的习惯持续的时间要长于促使它成为通用货币的实力所持续的时间”。

   命题3:货币是市场上所有商品交易的价格集。

理论上,作为货币的前提必须是“人人需要”,唯此货币才能包含市场上全部商品的价格信息。由于只有被普遍需求的东西才具有流动性,这就决定了货币必定是短缺的——若货币被充分供给,其流动性也就随即消失。由于货币天生不足,其他流动性次优的商品(比如铜/人民币)通过与流动性最好的商品(比如黄金/美元)挂钩,将货币的流动性传导出去,起到“放大货币”的作用,这就导致了货币的“多重结构”。在现实中,货币不可能包含所有交易价格的信息,但包含最多的那个货币必定是流动性最好的“根货币”,一旦某一商品被其他交易广泛接受,不需要该商品的交易也愿意接受该商品作为媒介。“根货币”与自身价值脱钩这一特点非常重要。能否同顶层流动性最好的货币挂钩,决定了依托次级货币交易的分工范围。(点击此处阅读下一页)

进入 赵燕菁 的专栏     进入专题: 现代增长   信用货币  

本文责编:陈冬冬
发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 宏观经济学
本文链接:http://www.aisixiang.com/data/123076.html

2 推荐

在方框中输入电子邮件地址,多个邮件之间用半角逗号(,)分隔。

爱思想(aisixiang.com)网站为公益纯学术网站,旨在推动学术繁荣、塑造社会精神。
凡本网首发及经作者授权但非首发的所有作品,版权归作者本人所有。网络转载请注明作者、出处并保持完整,纸媒转载请经本网或作者本人书面授权。
凡本网注明“来源:XXX(非爱思想网)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于分享信息、助推思想传播,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。若作者或版权人不愿被使用,请来函指出,本网即予改正。
Powered by aisixiang.com Copyright © 2020 by aisixiang.com All Rights Reserved 爱思想 京ICP备12007865号 京公网安备11010602120014号.
工业和信息化部备案管理系统