中国式债务危机何时爆发?

选择字号:   本文共阅读 2245 次 更新时间:2011-09-25 10:23

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美债危机、欧债危机,接踵而至,中国大陆被视为财神爷和救星,祈求其助力解脱债务危机。然而,在这轮债务危机的轮转中,中国大陆真的能置身事外,中国大陆经济还可以一枝独秀吗?没人敢给答案,因为这时中国大陆也有自身危机,那就是伴随着通胀危机,危剑高悬的地方债务危机。

中国大陆近年的问题,都与数字有关。特别是今天的所有经济问题,都与「一揽子计划」和「4兆」大投资有关。「4兆」,又牵出另外一堆数字,是现在外汇储备的突破3兆美元,是半年5兆多元人民币的财政收入,是14兆元人民币的基本建设投资,是30兆元人民币的货币增量等等。而在这些有据可查的数字之外,还有一堆数字,那就是中国地方债务的数字。

中国大陆本来没有什么地方债的概念,因为按法律地方政府不能举债。但过去30年间,地方政府拐弯抹角,还是弄了些债务出来,但真正成为地方性债务,又导引出潜在债务危机的,是2009年的4兆大投资之功。当时,为应对金融危机,中央提出两年4兆大投资刺激经济的计划,所谓4兆,中央政府投资只占一部份,另外的主要由地方政府「配套」,于此,地方政府开始大手笔花钱,公开的举债。

中国地方债到底是怎样一笔帐,有不同说法。一般公认的说法,是上半年对地方债的首次审计,认定其约占中国大陆GDP的30%,总额突破10万亿元人民币。当然,有不少人仍然认定这是个相当保守的数字。

大投资带来了高增长,但借钱是要还的。从今年开始到2013年,中国大陆地方债就进入了偿债高峰期,即目前地方债务总额之约六成,在2013年前到期。其中约43%债务,在今明两年内集中到期,预计达4.6兆元人民币。

偿债有压力的地方,不在少数,甚至被视为财力雄厚如浙江、北京等地,都报称有偿债压力,而海南全省债务率接近100%的国际警戒线,重庆四十区县,四分之一的债务率高于100%、偿债率高于20%。现有债务压力加大,还有举债失控。目前已债台高筑,仍有地方以种种方法,逃避金融监管,或为拆东墙补西墙,或为扩大投资战场,继续大肆举债,包括违规举债。

中国地方债务危机明明白白地摆在那里,现在已不是承不承认地方债务风险的问题,而是如何化解地方债务危机的问题。与中国地方债务危机的存在和爆发,互为关连的有另外三个因素。

首先是换届因素。中共地方党委换届,今年正在进行中,其后来年是中共中央的换届,再往后一年,是国家、政府领导人的换届。这一换届因素,对债务危机的形成、处置有极大影响,当然主要是拍拍屁股走人,不负责任的负面影响,这令债务乱局更乱。

再一因素,是中国大陆经济出现变局,不仅有大投资下的流动性泛滥,转向大通胀下的流动性收缩,钱多变钱少;还有全国性房地产疯狂,终于午夜梦回,「土地财政」也已开始出现缩水,还债的钱袋开始干瘪,令偿债能力进一步缩小。

而最令人忧虑的,还不是地方债借贷的监督控制力、地方债的还债能力,而是地方有意识、主动性的违约。目前部分地方政府,已开始偿债,除动用财政资金,也有压缩财政开支、暗卖国企股票等动作。这些地方政府算是听话和守信。更多地方政府,开始使出「拖字诀」。

债务拖不还债,地方官们相信,地方债是国家的,银行钱是国家的,国家钱也是国家的,一旦出问题,中央财政自会拿钱填上。这就是会哭的孩子有奶吃的道理,这就是不良债务风险的不良转嫁。一省一市这样做,还有办法,一哄而上,北京哭都来不及,所谓债务危机,就可能爆发。

化解地方债务风险,已成经济大事,目前中央方面要试行地方发债试点,地方则在打增税卖子之类的算盘。中国大陆宏观经济,由地方经济决定,地方债务的处置不好,危机爆发或转移,中国大陆宏观经济难以稳定,中国大陆社会还可能因之动荡。

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