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8月28日，中国社科院“与改革开放同行”系列智库论坛第三场在中国社会科学院举办，中国社会科学院院长、党组书记谢伏瞻发表题为“人民币汇率形成机制改革：进程、成效和经验”的主题演讲。本文根据演讲实录整理：
各位同事，
大家早上好！
今年是改革开放四十周年。四十年来，我国体制改革不断深化，社会主义市场经济体制基本建成，对外开放不断深化，全方位对外开放格局基本形成，经济持续高速发展，综合国力大幅提高，人民生活水平显著改善，中华民族大踏步赶上时代前进步伐，日益走近世界舞台中央，创造了举世瞩目的伟大奇迹。
在开放经济条件下，汇率作为两种货币的兑换价格，是宏观经济中处于核心地位的经济变量。汇率制度的选择既受到经济、政治等诸多因素的影响，同时也与一个国家的开放程度、经济体量的大小、发展阶段等很多重要因素密切相关。反过来，汇率制度和汇率水平又直接影响到国家的经济增长、通货膨胀、经济结构变动以及人民福祉，因此，深化人民币汇率形成机制改革一直是深化改革的重要课题。
今天我主要讲三个方面的内容，第一是主要进程，第二是宏观成效，第三是基本经验。
人民币汇率形成机制改革有哪些重要历程？
汇率形成机制改革在40年当中经历了很漫长的过程，早期相对来讲步伐比较小，这与我们整个经济体制改革的进程是相适应的。概括起来，我们有三次比较大的形成机制改革和八次小的调整。
在改革开放初期，我们实行的是单一的汇率制，从1981年到1984年，实行官方汇率与外汇内部结算价并行的双重汇率制度。1985年到1993年，采取的是官方汇率与外汇调剂的结算价。
为什么这么做？这是从我们国家当时的开放程度来考虑，同时也与整个市场机制改革的进程相适应。当时外汇资源稀缺，就鼓励创汇，一点点地放开，对出口企业允许有一些外汇留成，这样拿到外汇调剂市场进行结算，外汇调剂价格比官方汇率要高一些。随着经济开放程度的不断扩大和市场改革的逐步深入，当时的汇率制度已经不能适应开放的需要，所以在1994年，国务院推出了一次比较重要的汇改。
从经济层面上来讲，1993年的CPI达到14.7%，GDP增速13.9%，固定资产投资的增速高达61.8%。同时，货物贸易出口和进口之间的关系发生了变化，出现了逆差，当年的外贸逆差达到了122.2亿美元，同期中国的外汇储备只有212亿美元，人民币兑美元的平均汇价是5.76。在这种背景下，外汇调剂市场汇率贬值的压力急剧上升，外汇调剂价格明显高于官方价格，官方汇率处于明显的高估状态。
另外，从中央决策来讲，1993年11月14日，中共十四届三中全会通过了《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，这个决定应该说在市场化改革方面起到了奠基作用。1993年12月25日，国务院发布了《关于金融体制改革的决定》，该决定提出改革外汇管理体制，协调外汇政策和货币政策。
这是当时大的宏观背景，1994年初，根据建立社会主义市场经济体制的指导思想，国务院推出一揽子改革方案。出台的措施一是汇率并轨，把过去长期实行的双轨制的汇率改成了以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制；二是取消了外汇留成和上缴制度，实行结售汇制度；三是建立全国统一、规范的外汇交易市场；四是实行经常项目下人民币有条件可兑换，这就是这次改革的基本内容。
1994年汇改的成效是非常明显的，首先是稳定了汇率水平。在改革之初，多数人认为人民币汇率难以稳定在8.7，会贬值至9甚至10以上，但是汇率并轨超出了人们的预期，取得了很好的效果，1994年年末，人民币汇率从年初的8.7升值到了8.5。其次是缓解了资本外流的压力，从资本流动来看，1993年外商直接投资275亿美元，1994年337亿美元，扭转了改革前资本流出的趋势。再次是增强了贸易竞争力，1994年出口增长31.9%，进口增长11.3%，当年扭转贸易逆差，实现53.9亿美元顺差；1995年出口增长23%，进口增长14.3%，顺差扩大至167亿美元。外汇储备从1993年底的212亿美元，上升到1994年末的516亿美元，此后几年继续大幅增长。总的来说，1994年汇改是比较成功的，这是一次重要的改革。
再介绍一下2005年的汇改，中间价成为了政策风向标，这次改革的背景是怎样的呢？值得注意的一个是2001年中国加入WTO，一个是美联储当年11次调降基准利率，从上年末的6.5%调降至1.75%，2002年和2003年继续调降利率，短期资本开始大量流入中国。对我们国家来说，2000年到2005年也出现了很大的变化。首先是经常账户的顺差，从200亿美元上涨到1300亿美元，其次是实际使用的FDI从400亿美元上升到600亿美元，资本和金融账户的顺差从20亿美元暴增至912亿美元，外汇储备从1655亿美元增长到8188亿美元。2000-2005年，整体经济进入高速增长阶段，2005年GDP增速已经达到11.4%。2005年全年居民和企业净结汇的金额达到2800亿美元，人民币在这个时候面临着比较大的升值压力。
2003年10月，十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，在金融改革方面，一是深化金融企业改革，夯实金融微观基础；二是推进利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制；三是完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换。
2003年以后，我们金融发展的基础得到了进一步夯实，国有商业银行的改革加快，剥离不良资产，提高资本充足率，通过股份制改革方案。2005年建行上市，同年工行也完成了股份制改造，2006年中行和工行上市，非银行金融机构的规模也在不断扩大。同时“一行三会”的金融监管格局形成，金融监管能力得到提高。
2005年7月21日，中国人民银行公布了人民币汇率形成机制改革方案，改革方案内容主要包括，改变早先的人民币盯住美元制度，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度；人民币汇率兑美元一次性升值2.1%，从8.28升至8.11；人民币汇率中间价由参考上日银行间市场加权平均价确定，改为参考上日收盘价，但维持人民币汇率日浮动区间±0.3%不变。2006年1月4日，央行进一步引入了做市商制度和询价交易机制，改变中间价的定价方式。
2005年汇改的成效也是比较明显的，首先，有效应对了中国入市面临的挑战，同时也促进了中国的对外开放和经济增长，增强了中国的综合国力。2005年中国经济排名世界第五，2006年超过英国成了第四，2007年超过德国成为第三，2010年超过日本成为世界第二大经济体。其次，在应对国际金融危机当中起到了重要的支撑作用。提升了人民币的国际地位，海外的离岸市场开展人民币国际化业务，特别是香港的离岸市场日益活跃，为人民币走出去打下了坚实的基础。
本次汇改之后，我国经济增长的模式开始改变。同时，这个时期外汇储备大幅度增长，为我们增强了走出去的实力。第二次改革，总体来说是比较成功的。可以说1994年的汇改，让我们度过了亚洲金融危机带来的冲击，2005年的汇改，让我们也成功应对了国际金融危机带来的挑战。
第三次就是2015年的汇改，这是向浮动汇率转变的一次有益尝试。这次改革的背景，一是中国的经济地位显著提升，具体来讲就是中国经济进入新常态，经济增速换挡、经济结构优化、增长动力转换，这三个特征比较明显。二是十八届三中全会提出市场在资源配置中发挥决定性作用，更好发挥政府作用。三是国家提出“一带一路”倡议，积极发展与沿线国家的经济合作伙伴关系。四是国际收支区域基本平衡，2015年第二季度，经常账户项目顺差约为760亿美元，资本与金融项目逆差约为500亿美元，总体形成了经常项目顺差，资本项目逆差搭配的格局。五是人民币加入SDR货币篮子。六是人民币汇率处于合理水平，不存在大幅升值和贬值的基础。
党的十八大报告对深化金融体制改革、促进宏观经济稳定、支持实体经济发展，提出了很明确的要求。十八届三中全会讲到了要加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。推动资本市场的双向开放，有序提高跨境资本和金融交易的可兑换程度，加快实现人民币资本项目可兑换。十八大报告中讲到了逐步实现，十八届三中全会提出加快实现人民币资本项目可兑换。“十三五”规划纲要又提出有序实现人民币资本项目可兑换，提高可兑换、可自由使用的程度，稳步推进人民币国际化，推进人民币走出去。
2015年8月11日，中国人民银行公布了这次改革一个很重要的内容，就是对中间价报价机制进行改革。人民币兑美元汇率中间价报价，要参考上一个交易日的收盘汇率。在这个过程中，后来为了保持人民币稳定，在2015年12月11日发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定。此后，在收盘价基础上，又进一步引入了一篮子货币以及逆周期因子。
人民币汇率形成机制改革取得了哪些成效？
第一是有效推动了中国经济对外开放，因为汇率这个变量确实非常重要，既关系到国内经济和国际经济的平衡，也关系到我们国内经济比价关系的调整，还关系到整个宏观经济的稳定。应该说汇率机制改革总体上循序渐进，与我们改革大的进程是相一致。在经济全球化的背景下，深化人民币汇率形成机制改革，有利于实现互利共赢、长期合作和共同发展，有利于维护我们国家经济发展的战略机遇期和国际经贸环境。
过去40年，汇率形成机制改革适应了中国对外开放的需要，为提高对外开放水平提供了动力和压力，促进了出口结构的优化和外贸发展方式的转变，为经济发展方式转变和全面协调可持续发展提供了良好的外部环境。
通过汇率改革，促进对外经济政策调整，在此基础上，通过扩大内需、改革生产要素价格、扩大进口等组合政策措施，加快了经济结构调整步伐。再有就是对外开放的水平显著提高，“引进来”“走出去”步伐大大加快，促进中国工业体系加快融入全球产业链，提升了中国整体经济参与全球市场的深度。
第二是有力促进了经济增长和宏观经济的内外平衡。改变过去过度依赖出口的增长方式，提高国内消费和服务业的占比，保持了中国经济“高增长、低通胀”的运行格局，避免了经济在遭遇外部冲击时出现大起大落。另外，经济内部失衡的问题得到了有效缓解，人民币汇率弹性上升，促进了我国产业结构升级，第三产业对GDP增长贡献率不断提高，由2012年的44.9%上升到2017年的58.8%；最终消费对GDP的贡献由2012年的54.9%上升到2017年的58.8%，经济增长的模式由投资拉动型转变为消费驱动型。
再有就是外部失衡也得到的缓解，改变了国际收支双顺差的局面。我国外汇储备规模从2014年8月份的历史高点逐步下降，短期资本流动趋于平衡。
第三是完善了国内的资本市场�(点击此处阅读下一页)