我国的金融发展与融资政策

选择字号:   本文共阅读 3948 次 更新时间:2001-12-11 14:19:00

进入专题: 陈元   经济  

陈元  

  时间:2001年12月6日(周四)下午3:00-5:00

  地点:北大光华管理学院大楼202室

  主讲人:陈元(国家开发银行党委书记、行长)(前人民银行党组副书记、副行长)

  讲座内容:

  

  很高兴能到北大来给大家作讲座,我今天要讲的是我国金融发展与融资政策问题,这个问题涉及的面很广,有过去,也有现在;有理论,也涉及实际工作,还有国际金融体制。简单说来,既有货币市场、资本市场,更多的是信贷市场等的特殊作用。正确认识这些问题是了解我们当前的工作、形势,以及下一步金融发展可能存在问题的一个切入点。

  21世纪是经济全球化迅猛发展的时代,其特点是知识和金融的结合日益密切、高新技术发展日新月异。格林斯潘经常提到新经济,新经济的核心就是信息技术、高新技术,而信息技术对当前的经济发展具有显著的作用,现在国内外对此都非常瞩目。我认为支持经济发展全球化、支持金融结合、支持高新技术新局面的核心力量是高效率的金融体系和融资发展方式。这就是小平同志讲的“金融是现代经济的核心”的含义。最近一段时间,特别是亚洲金融危机以来,人们对亚洲经济出现的问题作出种种评价,其实质都是金融体系是否健全、是否高效以及融资方式是否先进。

  我国加入世贸组织后,将会进一步融入到经济全球化的大趋势当中,在参与国际分工与合作、加快引进国外资金技术和管理的同时,也必将面临空前激烈的国际竞争和金融风险。这些问题都同样重要的提到了我们目前。因此,探讨如何促进我国融资市场的改革和发展,建设一个强大、稳健、高效的金融体系,在经济全球化的过程当中能够作到趋利避害,显然具有十分重要的意义。人们对金融体系的掌握和了解的程度决定了我们能否成功,是继续犯新的错误,还是以较少的代价取得更大的成绩,强大、稳健、高效的金融体系对于成功来说是至关重要的。

  我要讲的第一点是金融发展与融资方式的演变。金融是现代经济的核心,它最主要的功能是融资,包括财政融资、银行融资、信贷融资和证券融资等。同时,金融特殊的经济功能在于它是整个社会体系中的一个重要的组成部分,是生产力的组成部分。严格的信用责权、约束机制、高效率和低体制成本的优化资源分配是金融最基本的经济功能,这使它的融资在整个经济发展当中体现为一种独特的,别人都不能取代的地位。过去,由于融资长期被混同于没有任何约束的财政拨款而被忽视了,现在这成了一个不是问题的问题,正因为我们对这个问题认识不够,才导致了今天的种种问题,包括亚洲金融危机。

  但并不是我们认识到了有信贷融资、证券融资,金融体制就自然而然地好了,这中间还有很大的距离。过去我们经常把科学技术现代化、工业现代化看成国家发展的目标,特别是在50年代末到60年代中期,当时周总理在一次人代会上特别强调了四个现代化建设,那时候我们认为四个现代化的核心是科学技术现代化。当时没有把金融现代化当作目标,而仅仅是把它看作一种服务手段,这个看法到现在也没有完全改变。我觉得这种认识是片面的,没有金融的现代化,其它的现代化也搞不成,可以发展到一定程度,但是不可能到最佳状态。

  一些经济学家把金融体系的功能分为五项:第一就是动员居民储蓄,为经济发展筹集资金。这主要是指银行,这个功能在发达的资本市场经济体制中发生了一些转变,现在主要是为经济发展筹集资金,但也有动员居民储蓄的作用。第二就是发挥资源配置功能,为生产率最高的企业或者项目提供资金,就是筹集资金后用在最稀缺的部门。第三就是提供资金,支付新的投入。这个功能现在基本上也是由银行来承担的,银行支付体系提供客户对客户的服务,从下到上,从客户到中央银行、信贷,形成了整个社会的资金流动网络,是便利于商品交易和资金流动的基础拼盘。四是集中管理风险为其它经济服务,为之提供防范金融风险的手段。不管是银行,还是证券,其作用都是管理、控制企业,根据各自的能力承担社会风险,使风险变得可以控制,这是金融体系的一个重要功能,即风险再分配的过程。第五是提供一种有效的约束机制,保证借款人有效地使用借款并信守承诺、及时履行还款的职责。既有储蓄存款按期兑付(保证支付),又有银行贷款按期归还(本息安全),还有投资资金问题,比如说如何最大限度地减少市场波动对单个人的影响。这五项功能进一步说明金融体系在经济发展中的核心作用,归根结底,金融是用金融方法来高效率地对资金加以分配、运转,以支持经济的发展。

  现在很多人都提倡要发展金融体系,但是对于这个体系到底是干什么的,大家都不太了解。举一个简单的例子,人们对银行的看法有问题,都觉得银行行长就是大老板。他们弄错了,企业个体支配的资金跟作为银行管理公众的资金完全是两回事,银行只能在一个受到严格约束的范围内支配资金,决不同于其他的资金支配方式,更不是单个企业的资金支配。他们都把钱看成是银行和其它金融机构的基本特征,认为我们应该积极出资,支持地方事业的发展。这种看法对不对呢?对了一半。因为银行和金融机构的确拥有资金支配权,但是必须按照一定的规则、以这个规则的效益来支持经济发展,而不是简单地投入资金。如果仅仅是以钱来支持经济,那银行就跟财政没有区别了,就没有金融了。金融是靠一种资金运行的安全和高效来支持经济发展,这是金融同.其它行业最大的区别。

  所以,衡量一个国家的经济是不是高效、能不能持续发展,要看金融体系的发展程度。这其中包括了产业发展问题,工农业发展要平衡、适当,如果光搞工业而不管农业,粮食产量不够,会导致资源缺乏,从而约束工业的发展;工业发展也不能竭泽而渔、搞重复建设,要防止通货膨胀,要有一个健康的金融体系等等,这些都是我们过去就有的经验,但都没有切中问题的要害。健康的金融体系既包括中央银行合适的货币政策、金融监管,又包括搞水平的税收、合理的税收运用(是用财政政策,还是公众融资),还有良好的证券体系建设。所有这些东西综合作用才能使国家经济走上持续、高效的发展轨道,我们现在离这个目标还又一定的距离。

  可见,物质资料的生产固然重要,但是起举足轻重和核心作用的,还是金融体系。一个好的金融体系是一国经济发展的支柱,办好金融和建设一个强大、高效、稳健的金融体系是推进经济持续、稳定增长的关键,它本身就是综合国力的组成部分。衡量国力不能光看物质资料的生产,如果单从物质生产上看,中国在若干重要指标上已经达到了世界第一,但是从整体上看,我们国家在产品的科技水平、企业的效率、金融体系的健全、货币政策的监管和资本市场等诸多方面与世界先进国家还有一段差距。

  世界银行的专题研究组曾经组织一些经济学家,以80个国家为样本进行了实证研究。他们发现,如果以银行和非银行金融机构的流动负债来表示金融体系的规模,在人均收入最高的20个国家中,金融体系的流动负债与GDP的比率大概是2/3左右;而在收入最低的20个国家中,金融流动负债仅占GDP的1/4,金融规模和经济发展的相关系数达到1/2。所以要看一个国家的经济发展状况不能只看其经济规模,还要看金融声望和深度等一系列表征指标,即使一个国家在物质生产上居世界第一,它的金融效率未必很高,这也是一个差距。

  历史经验也证明,要想成为经济强国、成为政治大国,如果没有金融成果就很难实现,即使实现了也很难巩固。从很多例子中都可以看出,一个不健全或者落后的金融体系对经济的破坏作用。比如说,前苏联为什么会解体?我认为金融落后是一个很重要的原因:软弱的金融体系(weak financial system)苏联经济中存在的一个基本问题(substantial problem),促成了它的解体。尽管前苏联曾经在钢铁、能源、交通和军事系数等诸多方面达到了很高的水平,在物质资料的生产上取得了不少成绩,但它落后的金融体系不能有效地动员社会资源、也不能使社会全体成员积极地参与经济发展的过程,所以整个经济发展效率低下。先不说里根政府怎么通过使前苏联向欧洲国家出口天然气、减少苏联的硬通货收入来制约其经济发展,并在其它方面设法瓦解苏维埃共和国联盟,单苏联自己经济体制,特别是金融体制度的落后就是解体的一个重要原因。

  20世纪80年代拉丁美洲国家的金融危机,尤其是1997年以来亚洲的金融危机,都使得长期的经济增长被摧毁,经济发展受到很大的制约。这个过程在经济实力比较强的国家表现为银行倒闭和巨额的不良资产,在很多发展中国家以及在几乎所有的亚洲国家都出现过同样的问题。在拉美国家这些问题非常明显、严重,日本、韩国、中国和东南亚国家的不良资产问题也都大同小异。而在经济实力较弱的国家,可能会导致政治危机,甚至政府倒台,使国家经济、代表国家经济的货币币值以及整个的金融体系都出现了巨大的创伤。究其原因,就是金融制度不好,金融体系不健全。

  由此可见,现代经济的竞争除了科学技术和物质生产能力之外,更实质、更核心的是金融体系、金融制度的竞争。谁的金融体制更完善、更能稳定经济、更能高效地支持经济发展、更有承受和分散、化解风险的能力,谁就更有竞争力。

  金融体系是否发达不仅表现为是否具有一定的规模,而且表现为财政融资、证券融资、信贷融资三种融资方式能否协调配合。这三种融资方式具有不同的功能和规则,其发展有一定的历史顺序,每一种方式的发展都是前一种方式当中缺点的否定,是新的发展,而三种方式之间具有很强的内在的统一性和关联性,有一定的一致性,也有很明显的不一致性。但是它们不是互相重复的,有相同的基础,也有完全不同的一面,而且它们之间是相对独立的,是三种不同的形态。要获得经济发展的高效率需要在三种融资方式之间取得协调配合,使它们能充分发挥各自的功能而不是相互取代,更不是相互损害。

  下面我就来具体地介绍一下这三种融资方式。财政融资是最早的一种融资方式,它是随着国家这种组织形式的出现而出现的,有国家就有了税收,所以最初出现的融资是财政融资。财政融资是政府信用的主要表现形式,它是以政府意志为基础的,换句话说,政府可以决定财政支出,但是政府并没有更多的约束条件(obligation)来限制财政支出具体用在某些方面,其结果又如何,在某种程度上财政有比较宽泛的自主决定的自由。这是财政融资的一个特点,即以政府意志为基础。另外一个特点就是通过货币信用制度平台发挥作用,一方面,政府信用来源于税收;另一方面,政府信用发展和变成政府发行钞票、创造一种中央银行对全国人民的负债,即货币供应量、流通中的货币。

  负债是一种以将来经济发展的前景作为兑付和实现的条件来发行的货币,换句话说,这种货币永远是预备的,只要经济有一定的规模和前景,债券就永远不会兑付,不会有人拿着100元的钞票到银行要求支付价值100元的其它资产。理论上讲这是可以的,因为负债是中央银行对个人的一种债务,但实际上这是不可能的,因为货币一旦发行就会沉淀在经济当中,并不停地流动。每个人拿到钞票后所想到的,决不会是要去银行拿回别的形式的资产,而是认为它可以购买其它一些商品,所以货币变成交易的工具了。政府还认为货币有支持经济发展的作用,所以美国政府不停地发行国债。克林顿政府后期为追求财政盈余,消除财政赤字,使美国国债发行越来越少。美国人认为国债和货币之间的差别很小,这也说明财政信用与政府信用具有很强的内在的一致性。

  二者有一致的地方,但表现形式确实不一样。政府信用就是使用预算和政府的信用融资,比如说国债的方法来筹集资金,并且把整个社会经济发展的潜力、税收能力,即将来经济发展的前途,现在当作债券出售。也就是将来的前景现在卖出去,变成政府的收入,政府现在就可以分配国债,这就是当前财政拉动的一个特点。

  政府分配资源的实现是从财政政策的角度,这一点有根本的区别。财政政策是不以资产安全为前提的,它是无偿的,是直接垄断的初级形式,或者说是原始的。财政政策不会要求回报,它回报的是整个经济的发展。全国人民可以说是全体经营参与者、受益者,他们都不会直接地回报财政,因此财政政策受的约束也很少,这就解释了为什么它以政府经济为基础。过去我们的计划经济之所以可以实行,也是因为当时经济是以财政政策为基础的,政府可以决定一切经济事务,可以搞工业,可以搞投资建设,可以搞相应的水利过程等,只要政府觉得有能力和有必要就行,而没有资产安全问题。很多国家的资产安全都不是单个的微观的安全问题,

  (点击此处阅读下一页)

    进入专题: 陈元   经济  

发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济学演讲
本文链接:http://www.aisixiang.com/data/1978.html
文章来源:本站首发

1 推荐

在方框中输入电子邮件地址,多个邮件之间用半角逗号(,)分隔。

爱思想(aisixiang.com)网站为公益纯学术网站,旨在推动学术繁荣、塑造社会精神。
凡本网首发及经作者授权但非首发的所有作品,版权归作者本人所有。网络转载请注明作者、出处并保持完整,纸媒转载请经本网或作者本人书面授权。
凡本网注明“来源:XXX(非爱思想网)”的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于分享信息、助推思想传播,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。若作者或版权人不愿被使用,请来函指出,本网即予改正。
Powered by aisixiang.com Copyright © 2022 by aisixiang.com All Rights Reserved 爱思想 京ICP备12007865号-1 京公网安备11010602120014号.
工业和信息化部备案管理系统