王建:产能过剩值得高度重视

选择字号:   本文共阅读 775 次 更新时间:2011-12-18 09:58:22

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王建 (进入专栏)  

  

  在讨论经济形势的时候,我们往往只注意经济增长的表层因素,如国际经济环境变化与国内宏观调控方向等,忽略甚至有意回避那些影响经济运行的制度性因素,这是欠妥的。在笔者看来,由分配矛盾导致生产过剩,是中国经济下滑的制度性原因。

  最近有学者提出,中国目前经济增长率下降,不是因为流动性不足,而是盈利性不足。流动性不足是宏观调控造成的,是外生因素;但盈利性不足,就是经济增长的内生性因素。

  也有人认为,目前企业利润增长率下降的主要原因是原料和人工费用的上涨,成本提高利润自然要减少,因为成本与利润都是产值的构成成分。笔者认为,不能排除这方面原因,但这不应是主要原因。一般来说,企业总是会把成本上升的压力通过提价方式向市场转移,所以才有“工资与物价螺旋上涨”的说法。因此,看成本上升是否侵蚀了利润,应看利润在产值中的比重如何变化。

  2007年我国工业利润占工业GDP的比重是24.6%,到2010年仍然高达24.4%,几乎没有发生变化。2008-2010年这三年中,居民消费率下降了2.2个百分点。这说明在分配中生产成果的占有仍然向资本倾斜。而利润增长率大幅度减速的同时,利润占产值比重却基本不变。这个事实恰恰说明,企业利润下降的主要原因,不是原料、人工等成本的上升,而是由生产过剩引起的经济减速导致利润增长率下降。比如从工业速度看,2007年6月是本轮经济增长的最高峰,达到19.4%,而到今年10月份已经下降到13.2%。

  然而,中国经济中还保留着传统经济的色彩,最集中体现在三方面。第一,农村经济中仍然保留着土地集体产权;第二,国企比重仍然很大;第三,各级政府的力量远比西方强大。后两个方面使中国城市经济在面临生产过剩危机时,能够通过传统的经济方式实现快速扩张,从而达到西方经济远比不了的反危机效率。比如2007年,非国有经济在投资中的比重已经显著上升到72.5%,但危机一来,非国有经济的投资大幅度收缩,而中国政府通过10万亿贷款和4万亿投资扩张,迅速把中国经济从低谷中拉出来。到2009年,国有投资的比重又回到了45%,尽管引来“国进民退”的种种批评,但这是反危机所必须实施的措施。

  此外,政府税收的高速增长也是中国扩张机制的一部分。用财政开支减掉政府消费后的余额为政府储蓄。2007年政府支出中的储蓄比重只有1.4%,但是到2010年大幅度上升到40.1%。在2008-2010年国家财政的新增开支当中,有55.5%用到了投资方面,以至于在这三年新增的中国资本形成额当中,政府储蓄的比重高达30%,而2008年以前只占不到10%。在已经有大量过剩产能的基础上继续加大投资,虽然避免了短期的衰退,却加重了未来长期经济过剩的矛盾。

  这种情况可以从投资与生产之间的关系中得以体现。因为投资完成额代表着供给能力的增长,生产增长曲线的变化则是现存需求决定。如果投资完成额增长率高,工业增长率也高,表明新增工业生产能力有足够的发挥空间,反之则标志着生产过剩压力在增加。

  从这个角度看,当前的问题很大。因为2009年制造业投资增长率是26.8%,2010年是27%,今年前10月显著提升到31.6%。这说明2009年以来的大规模投资,到目前已经开始进入到一个新的产能释放高峰。但当产能曲线开始大幅度向上的时候,生产曲线与利润曲线却都显著向下,未来的趋势只能是走向更严重的过剩。

  可以观察通用、专用、交通以及电器设备这四个领域的生产和投资情况。这四个产业都是装备类产业,更能反映产能的变化情况。这四个产业,今年以来产能大幅度增长,生产却在显著下降,而产能向上曲线与生产向下曲线所形成的“剪刀差”,就是衡量过剩程度的一个重要标志。由于这个趋势,估计明年的工业增长率还会下降,可能会降到11%-12%,而投资完成额和制造业投资完成额的增长率则可能继续提升至25%和33%。也就是说,明年的过剩程度会继续趋向于严重,这将对增长形成持续压抑。

  特别需要提到的是,在新一轮产能过剩当中,钢铁行业可能是重灾区。自8月以来,全国钢材市场价格开始出现向下波动,到10月中旬在一周内就下跌了5%。这与需求不足有关,也与钢铁产能不断释放高度相关。目前钢厂利润率只有1.5%,大幅低于5%的工业平均水平,但还有5000万吨生铁和4000万吨炼钢能力在建,今后的问题会更多暴露。

  还必须注意的是,如果产能扩张是建立在信用扩张基础上,生产过剩危机就必然会引起金融危机。因为生产过剩危机的爆发,会使生产企业断绝还贷来源。2008-2010这三年,全部固定资产投资累计为67万亿元,同期银行中长期贷款增长累计超过15万亿元,贷款占同期投资额的22%。实际上,还会有许多银行资金通过各种渠道流入投资领域,估计过去三年的投资中,应该有不少于30%用的是银行的钱。所以如果发生过剩危机,对中国银行(601988,股吧)体系的伤害必然是巨大的。综上考虑,产能过剩对中国经济的冲击,值得高度重视。

  2011年前三季度主要设备制造业的生产和投资完成额增长率对比(%)

  生产 通用设备 专用设备 交通设备 电器设备

  1-2月 22.4 24.3 14.4 17.7

  1-9月 18.5 21.0 12.1 15.3

  投资 通用设备 专用设备 交通设备 电器设备

  1-2月 25.1 31.0 31.4 60.4

  1-9月 30.5 39.5 32.1 50.0

  资料来源:国家统计局2011中国经济景气月报各期

  来源:中国证券报

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