巩胜利:人民币升贬值“话语权”在15种外币?

选择字号:   本文共阅读 5449 次 更新时间:2016-12-12 16:04:32

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巩胜利 (进入专栏)  

  

   【核心提示】:自11月9日特朗普胜选美国新总统起,美元指数在录得20 个月最大两周升幅后,本周初段稍事喘息。但随着强劲经济数据出炉,以及美联储会议记录也直指即将加息,美元再度飙升升值,兑全球第三大经济体日元升至八个月高点,对全球第二大经济体人民币已经贬值到八年之最,到11月25日,美元指数越过了102点,兑一篮子全球货币触及近 14 年高位,全球范围内几乎没有一种货币不贬值的,而现在距特朗普1月20日登基施政还有50天整。美元强势能走多久?

  

   人民币汇率先是长期盯住美元,人们都习惯于将美元人民币汇率当成了人民币汇率。接着是人民币汇率是有管理的浮动汇率,而现在改革管理成是盯住一篮子约15种外币。在这个一篮子15种货币合成机制下,人民币汇率构成了“两个死角”:(前凸)、一篮子汇率机制没有中国“话语权”。如果美元相对于欧元、英镑、日元等其它货币大幅升值,那么人民币因为盯住一篮子15种货币这个机制策略,就会使得人民币对美元出现“被动”贬值,就是中国经济好了也没有主动升值的机制和可能。这一机制,致人民币只有可能大贬值,而难以因中国经济强劲而升值。很简单,因为在未来30-50年、或更长时期内,所有货币都没有美元那么强势、所占全球市场那么大;(中轴)、建议增加:以中国GDP系数为基础而纳入人民币成份汇率机制,以实质性中国经济“话语权”而入人民币升值、贬值之中;(凹后)、强势人民币为何大跌?人民币汇率形成机制是一篮子15种外币的作用动力,就无法体现中国经济GDP的强大支撑力了,也就是人民币汇率形成机制中,没有、与中国经济GDP表现好坏都无关。如果未来一段时间内央行仍然坚持人民币汇率的策略是机械式地盯着一篮子货币,那么要避免对美元贬值时比较有效的手段就是“撑欧元”,中国是全球外汇市场净头寸最大持有者,稍微偏向欧元的一句话、一个行动都可以迅速提升欧元汇率水平,但在中国人民币汇率走向SDR的形成中,无法从汇率机制中发挥和体验到人民币汇率从“软实力”到“硬实力”的双重功能、能力作用。简单的说就是:人民币升值或贬值只靠凸凹指标,与中国经济的好坏、与GDP好却没有任何干系,而人民币升值或贬值是根据15种外币来决定的,人民币命运的好与坏掌握在外币手中,这不符合人类的货币价值规律。

  

   鉴于美元强劲大升值,又美联储12 月12日将决定升息似乎是板上钉钉,政治层面的消息将盖过数据主导市场。自2次世界大战(1945年算起)至今的70多年以来,美元指数升值有过三次巅峰之作:第1次是1971年美元与黄金脱钩后(与布林森体系脱钩),美元指数冲上了120点,5年之后又跌回至80。第2次是1979年,保罗·沃尔克出任美联储主席,后来美元指数坚挺置顶、涨到160点,美元指数随后涨了60%。美日德等国反复拉锯、坚持了数年后,一直延续到1985年9月22日,美国、日本、德国、法国以及英国的财政部长和各国中央银行行长(简称G5)在纽约广场饭店举行会议,达成五国政府联合干预外汇市场,诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值,以解决美国巨额贸易赤字问题而达成“广场协议”,美元指数才又回到80点。

  

   第3次是最精彩的1997年这次(香港回归年),亚洲金融海啸爆发,美元指数又站在、超过了100-120点不等,且一站就站稳了六年时间,美元指数波澜起伏上涨了20%。亚洲各国韩国、新加坡、香港、台湾、泰国、马来西亚等有十个国家地区都陷入其中,疲于奔命,寻找国际货币基金在出手才得以解决。

  

   (A)、从美元的历史来看,不管美元指数多高、再创举,都是些应时之作,都要注定回归到美元指数100的附近。那时能顶住不回落的货币才是砥柱中流。有资料实例显示证实,当年拉美金融危机、亚洲金融危机中,挪威克朗就是全球逆势不贬值的唯一国家货币。(B)、当大自然的一场大风暴来临时,人类唯一可做的就是:用自己最强力来回避它,把自己放在最最安全的地方。顶着大风暴而上,除非你比大风暴更强大!而现在,是美元升值的大风暴来临了吗?(C)、人民币中、长期贬值的三大源头理念:①美元强势升值,很可能由特朗普执政而让美国做实了,并继续若干年;②加入SDR后,对人民币是一个中、长期的路途,不是人民币具备贬值条件所能够决定的,人民币没有自由兑换、自由汇率的自我调节机制;③人民币M2是全球的1/3,到2016年10月末,人民币发行突破150万亿之巨;④人民币真能与美元抗衡、则成为“三元鼎立”的话,那么人民币起码要占有全球货币总份额10%以上,也就是人民币M2要达到1000万亿以上;⑤2016年的全球货币形势依然是:美元占全球货币市场的61%,欧元占33%,人民币占全球市场的1.6%(最高时为1.8%),2016年人民币占全球市场份额有所回落。

  

   (一)、货币升、贬值的理论与实践

  

   货币贬值升贬值的原理、大环境是(这是在“国际货币”前提下,比如一种封闭不对外交换的货币、如朝鲜币就不存在升贬值,囿没有对国外使用):(A)、是这种货币占主要国际货币中的市场分额比例;(B)、在国际市场交易、流通中的份量比率;(C)、这种货币在本国及主要国家货币发行的比率;(D)、与维系这种货币的利率有关;(E)、与本国经济GDP运行的好坏有关。如挪威币克朗一直强势、委内瑞拉币玻利瓦尔截止到11月24日,本月迄今玻利瓦尔兑美元已经崩跌45%,如今经济严重依赖石油出口的委内瑞拉的通胀率已达到480%,到2017年则会飙升到1600%,这一数据着实令人乍舌、人民怎么生活、活下去(见2016年11月27 日人民日报旗下《环球时报》《委内瑞拉通胀升级:现金称重中产阶级上街拾荒》一文)?!

  

   根据上五点:美元是全球第一大货币,占全球货币市场份额61%,而每一天在全球市场流通、交易美元超过4.6万亿美元。人民币是全球第五大货币(排在美元、欧元33%、日元3.3%、英镑3.1%之后),占全球货币市场份额1.8%,每一天在全球市场流通、交易人民币为2000亿美元。

  

   货币升值:通常是这种货币拥有的经济体增长强盛GDP得到支撑,这种货币就会升值。当这种货币的GDP得到增强,那么作用在货币上就是升值,升值越大GDP数值就相应越大、越好。货币贬值:衡量这种货币对应的经济GDP遭遇下行,使用这种货币和产出值无法平衡,盈利大GDP就向上,盈利小或出现负面,那么反应在货币上就是贬值。近几年美元与人民币的发行情况(此数据来源于美联储、中国人民银行年报):

  

  

   到2016年10月人民币M2超过151万亿之巨。

  

   (二)、美元持续攀升21世纪之顶峰

  

   自11月9日特朗普赢得美国大选以来,美元一路上攻,跟随美债收益率急升的走势。美元指数上升至 2003 年 4 月以来最高位,并录得 2015 年 3 月以来最大两周升幅,因交易员大量押注特朗普政府将增加财政支出,从而推升通胀与利率。本周初段,美元指数徘徊在13年半高位附近,美元指数越过了102点,在大涨后稍事歇息。

  

   随后11月23日,美国出炉的强劲数据显示,美国经济处于稳步成长的正轨,巩固了对美联储在12月和明年加息的预期。这推动美元继续飙升,24日美元兑欧元突破多个去年所及高位,唯有 2015 年3月的高点 1.0457 还未被征服。银行业再次预计,欧元有可能跌至与美元平价平起。美元兑日圆升至八个月高位,兑一篮子货币触及近 14 年高点。

  

   根据美联储公布的11月货币政策会议记录也直指12月加息。根据芝加哥商业交易所(CME)的FedWatch,市场现预计美联储12月升息几率接近100%。部分投资人预期,若经济动能持续,2017 年还可能进一步升息。

  

   “我们认为除非下周美国就业数据惨淡,其它都将促使美联储行动。即便就业数据尤其疲弱,影响也可能大打折扣,因过渡性数据会被修正,”来自纽约梅隆银行高级全球市场策略师Marvin Loh 说。

  

   “我们继续预计美元上涨过程中会回调,但尚未出现,因为没有可以让卖盘占上风的真正机会,”巴克莱驻东京首席日本外汇策略师Shin Kadota 分析称,“美元能涨到什么程度,将主要取决于美债收益率还能升多少。”他并表示目前能中止美元升势的因素还无法找到。不过,全球24个新兴国家市场的动荡需要关注。

  

   (三)、全球24个新兴国家市场及亚洲货币一片狼藉

  

   11月24日,人民币大幅收跌创近八年半新低点,在岸汇价盘中跌破6.92元,离岸跌破6.96元关口。人民币兑美元中间价25日报6.9168元,较上日跌83点,再创近八年半低点。人民币兑美元即期周五以6.9205元低开后,因有大行现身维稳缩量小升。

  

   其他各国货币新兴国家亚币也是一片惨淡。马币触及14个月低点,印尼卢比跌至近六个月低点,新加坡元跌至10个月美元势如破竹向上攻,新兴亚币一片惨跌声低点,菲律宾披索则跌至2008年11月以来最低。

  

   在过去的一周(22-25日),市场认为美联储12月加息已是“铁板上钉钉”,亚洲货币应声大跌!一周内马来西亚林吉特贬值4.9%、韩元贬值4.1%、印尼盾贬值2.6%、菲律宾比索贬值2.3%、印度卢比贬值2.1%;人民币一周跌1.1%。

  

   值得分析的是,囿香港港币是与美元挂钩的货币(因港币有与美元挂钩的“联系汇率制度”,实质上香港港币是美元航母下的一个小舢板),美元升值,港元就必须跟着升值,人民币不排除、有可能跌至与港币平价平起。

  

   “强劲的美国宏观数据,特朗普有利经济增长态度令通胀预期激升,以及美联储更为鹰派的立场,将进一步打击新兴国家货币及亚洲货币。

  

   据路透报告显示,在过去三周(11月9日特朗普胜选开始)新兴国家及亚洲货币的人气大幅下滑,市场反应所涵盖九种货币的人气悉数转空,为九个多月以来首次出现这种情形。人民币看跌押注创逾 10 个月高位,马币空头仓位创 13 个月高位,新加坡元看跌押注处于 15 个月高位,韩元空头仓位处于六个月高位,菲律宾披索人气为 2008 年全球金融危机以来最差。

  

此时,亚洲可能面临更严重的资本外流。(点击此处阅读下一页)

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