肖伟:内幕信息确定性考量模式之选择(上)

选择字号:   本文共阅读 511 次 更新时间:2013-05-08 09:30:34

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肖伟  

  [18]原文为:“In deciding whether a piece of information is precise,the following factors are to be taken into consideration:A.The underlying matter or event to which the information refers is true or could reasonably be expected to become true in the future;B.The information is specific enough to allow a conclusion to be drawn about its impact on prices.”

  [19]The Committee of European Securities Regulators,Market Abuse Directive:Level 3 – second set of CESR guidance and information on the common operation of the Directive to the market,para1.3 ~ 1.5.

  [20]Brudney,Insiders,Outsiders,and Informational Advantage Under Federal Securities Law ,Harvard Law Review ,vol.93,1979,pp.322 - 329.

  [21]530 F.3d 1085 9th Cir.2008.

  [22]该案简要事实为:Texas Gulf Sulphur 公司(以下简称 TGS 公司)在一个测试井中发现有非常丰富的矿藏,而该公司的经理等内部人在此信息未公开前,即在证券市场大量买入该公司的股票。本案的一审地区法院认为,因为一个矿区的商业价值并不能仅凭一个测试井就能作出准确的估计,必须经过更大范围的钻探之后,才能进一步地了解该矿区的蕴藏量及成分,故认为本案中,在界定事实是否具有“重大性”的时点上应该要往后延。401 F.2d 833,849(2d Cir.1968)Cert.Denied,394 U.S.976(1969).

  [23]判决原文为:“In each case,then,whether facts are material within Rule 10b - 5…will depend at any given time upon a balancing of both the indicated probability that the event will occur and the anticipated magnitude of the event in the light of the totality of the company activity.”

  [24]该案案情简要介绍请参上一章关于重大性的介绍。485 U.S.224,108 S.Ct.978,99 L.Ed.2d 194 (1988).

  [25]原文如下“……materiality’will depend at any given time upon a balancing of both the indicated probability that the event will occur and the anticipated magnitude of the event in light of the totality of the company activity.”

  [26]Basic v.Levinson.485 U.S.224 (1988).

  [27]杨亮:《内幕交易论》,北京大学出版社 2001 年 12 月版,第 182 -184 页。

  [28]51 F3d 623 - 637(7th Cir.1995).

  [29]张益辅、林振东、江璧岑:《内线交易案件有关重大消息成立时点之探讨(上)》,载《证交资料》561 期,第 10 页。

  [30]参见台湾地区“高等法院”2002 年度上诉字第 1399 号刑事判决。另参见台北地院 2000 年度诉字第 1508 号刑事判决。

  [31]张益辅、林振东、江璧岑:《内线交易案件有关重大消息成立时点之探讨(上)》,第63 页。因原文写于“证券交易法”修订前,旧法关于沉淀期的规定为 12 小时,新法已改为 18 小时。

  [32]台湾地区“高等法院”92 年度上重诉字第 66 号刑事判决。

  [33]台湾地区“行政院金融监督管理委员会证券期货局”所做的《内线交易法规最新修正内容之重点与说明》,http:/ /libsvr.sfi.org.tw / download / knowledge /99% E5% BA% A7% E8% AB% 87% E6% 9C% 83 /0827 / % E6% 9E% 97% E6%BA% AB% E7% 90% B4% E5% 89% AF% E7% B5% 84% E9% 95% B7% E8% AC% 9B% E7% BE% A9.pdf,2011 年 8 月14 日。

  [34]武永生:《新修订证交法防范内线交易及投资人权益保护》,载 http:/ /libsvr.sfi.org.tw/download/knowledge/99%E5% BA% A7% E8% AB% 87% E6% 9C% 83 /0827 / % E6% AD% A6% E6% B0% B8% E7% 94% 9F% E9% 99% A2%E9% 95% B7% E8% AC% 9B% E7% BE% A9.pdf,2011 年 8 月 17 日。

  出处:《环球法律评论》2012 年第 5 期

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