梅德文:碳中和目标下的碳市场机遇、挑战与展望

选择字号:   本文共阅读 237 次 更新时间:2021-10-12 23:22:19

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梅德文  
交易平均价格23.75元/吨,而相对北京碳交易试点体系完整,市场规范,交易活跃,监管严格,北京价格是全国平均价格的3-4倍,主要是因为北京一直坚持严格从紧的配额发放原则,加大核查的力度,并在政策的执行上贯穿始终。所以,我们老说那句广告语“一直被模仿,从未被超越”。简单来说,北京这样的碳市场,最重要的原则是一直坚持从紧的配额发放原则。

   因此,我刚才一再强调,碳市场是个配额市场,碳交易的规模,流动性,交易价格是否具备有效性、稳定性,本质上和碳市场是否具备总量控制,而且配额是否有拍卖,配额发放松紧有着密切的关系。

   第二,北京大力培育“碳中和”市场。

   举例说明,2016年开始,北京绿色交易所参与蚂蚁集团的“蚂蚁森林”项目,作为技术开发商,我们提供了30多种应用场景的碳核算方法,也就是算法。截至到去年底,蚂蚁森林项目累计吸引5.5亿用户,已经种植2亿棵树,种植面积280万亩,守护树林面积280平方公里,累计减排1200万吨。目前,“蚂蚁森林”项目是个人碳中和领域推进建设低碳社会发展最成功的案例,它获得联合国最高环保荣誉——2019年“地球卫士奖”,也获得联合国环境规划署授予的“激励与行动”的奖项。我为什么在此强调“蚂蚁森林”,是因为通过“蚂蚁森林项目”,是因为“蚂蚁森林”运营了五年,积累了差不多6亿用户,这说明中国广大的中产阶级愿意参与绿色低碳节能环保行动的。也就是说中国已经形成了强大的绿色消费群体,未来这种规模的绿色消费群体可以倒逼中国的绿色生产,绿色消费与绿色流通。“蚂蚁森林”项目还说明,实现“碳中和”归根到底取决于中国的能源结构调整,产业结构调整和经济结构调整,需要推动中国经济绿色转型,包括中国投资和消费都要转型,而中国绿色转型离不开广大的个人的资产池,我们实现了“蚂蚁森林”项目为我们以化石能源生产、消费、流通为代表的经济体系敲响了一个警钟,未来我们的生产、消费、流通都需要绿色,包括生产方式、生活方式可能都需要绿色转型,形成绿色的生产方式和生活方式。

   当然,我们北京绿色交易所目前筹划成立的“碳中和股权基金”和“碳基金”,也是为北京的绿色金融国际中心建设而服务的。未来按照市委市政府的要求我们要对标国际领先的碳市场标准,积极发展自愿减排交易,探索绿色资产的跨境转让;同时,借鉴国际碳市场中碳期货、碳期权等成熟的经验,积极开展自愿减排市场的新型碳金融工具,努力服务支撑北京建设全球绿色金融与可持续金融中心建设,希望把北京绿色交易所逐步发展成为中国绿色金融市场重要的基础设施之一,为中国的低成本、高效率地促进“碳达峰”“碳中和”作出自己的贡献。

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   “碳达峰”“碳中和”目标下完善中国碳市场定价机制的展望

  

   7月16日,千呼万唤始出来的中国碳交易市场首日交易额高于预期,首日表现让业内人士备受鼓舞。但从第二个交易日开始,虽然交易价格持续攀升,但成交量相比较首日严重下降。根据当前的趋势,由于配额的升值预期,我们认为,碳配额的价格仍然是稳中有升的,根据目前的交易量测算,我国全国碳交易市场交易换手率可能在2%左右,当然,在履约期到来的时候可能放量,但全年的换手率仍不容乐观。刚才我们讲了欧盟碳市场去年换手率是400%,中国目前只有2%,和欧盟碳市场换手率相比,差别很大。

   我们综合分析全国碳市场建设过程以及开市的表现后认为,中国当前碳市场可能存在一些问题,这个观点我也是借鉴了王康先生的一些观点,我觉得王先生的分析还是比较中肯,比较客观的。

   一是当前配额发放方式决定了碳市场交易难以兼顾价格稳定和持续流动性。因为当前配额是免费发放,配额总量普遍充足,碳市场最重要的市场机制就是总量和交易,就是cap andtrade,在这样的机制下,由于配额获取成本为零,一旦供给过剩,碳价很容易跌到地板价。如果我们采用预期管理或者其他措施保持碳价格稳定,又必然抑制交易量,也就是有价无量,所以,碳交易一周表现,在大家为碳价持续上涨喝彩的同时更值得关注的是流动性不足的隐忧,交易量严重不足,碳价也会缺乏基本面的支撑。

   二是参与主体和交易品种单一。当前全国碳市场参与主体限于控排企业,专业碳资产公司、金融机构、个人投资者暂时没有拿到碳交易市场的入场券,虽然降低了炒作投机的风险,但也不利于资金规模扩大和市场活跃度的提升。参与主体的安排,说明当前碳市场的主要功能在于控排企业的履约,长期流动性无法得到外来支撑。同时,交易品种仅为配额现货,没有期货、期权、远期、互换等衍生品的进入,缺乏更有效的价格发现工具和风险对冲手段。

   三是碳排放的监测核查体系建设任重道远。因为碳资产是建立在碳排放数据基础之上的虚拟资产,碳市场相对于其他市场更加抽象,企业碳排放数据的真实性、完整性和准确性是碳市场公信力的基石,能源数据的核查困难以及社会诚信体系不健全曾经严重困扰合同能源管理产业的发展,可以预见,碳交易市场从一个行业扩展到8个行业,除了建材、水泥、化工等能源使用更多元,生产流程更复杂,过程排放更多样行业加入碳交易市场,中国碳交易市场MRV体系(可测量、可核查、可报告)将是碳交易市场建设需要攻克的重大难题。

   四是CCER资产有关政策尚不明朗。因为碳市场有重要的抵消机制。刚才我们说碳市场有两个重要的功能,一是激励机制,二是约束机制,配额市场更多的是约束机制,相当于大棒。CCER作为自愿市场更多的是激励机制,为非化石能源市场提供一个激励机制,有点像胡萝卜一样,但目前CCER市场还没有重启。我们知道,CCER市场对于体现碳减排项目的环境价值,环境效益、环境收益,传递价格信号作用明显,受到新能源、分布式能源、林业碳汇等广大碳市场相关方的密切关注,也是更多主体参与碳市场的入口。这部分市场还没有重启,这也是个问题。

   我们认为,全国碳市场是个复杂的系统工程,得考虑经济发展环境的平衡,欧盟是在碳达峰15年之后才建立碳交易市场,而中国还没有“碳达峰”,目前人均GDP也只有1万美元。在这样的背景之下,我们建立碳交易市场,可能相当于“惊险一跳”,因为碳市场对于经济结构、金融结构、能源结构是个政策调整工具,但还需要考虑到区域发展和产业发展的不平衡。中国过去有个叫胡焕庸线,就是所谓的瑷珲-腾冲线,就是中国区域发展东西不平衡,现在又有个南北不平衡。大家都知道,网上有个著名的所谓中国经济发展南宋版图。

   价格机制的复杂性,从宏观和远期来看,碳价格由宏观经济总体发展状况、低碳技术进步决定,碳价格理论上应该等于全社会节能减排的边际成本,也就是说碳价格应该反映碳排放的综合社会成本、边际减排成本或外部性成本。但从微观和近期来看,总量与交易,也就是capand trade机制之下,碳价格与碳资产以供需情况来确定。刚才我们分析了欧盟碳市场的价格,为什么2011年-2017年七八年时间长期低迷,长期疲软,长期处在个位数的价格,一言以蔽之,就是配额放得太松了或者配额放得太多了。后来为什么碳价格高歌猛进,狂飙猛进,就是因为采用了各种各样的手段,配额发放紧了,发放得少了。

   中国8个试点碳交易市场,只有北京碳交易试点价格一枝独秀,一直被模仿,从未被超越,总结而言,就是“紧”和“少”,简单说就是配额发放得紧,配额发放得少。国内外的经验表明,如果总量控制和配额发放的方式不合理,简单说三个条件:是否是总量控制即是否是绝对总量减排,配额分配方式是否有拍卖,是否有期货产品,这三条直接决定了碳交易市场有效性、流动性、稳定性。展开说,碳交易短期价格看需求,长期价格看供给。

   碳市场建设还有一个问题是数据体系的复杂性,能耗数据是碳核算最重要的数据来源,由于不同的能源供给,它的主体相对独立,政府、公共事业单位、企业对能源数据的掌握都不够完善、准确,全口径能源数据的归集整理难度非常大,历史碳排放数据库也存在缺失。所以,我们很难确定配额总量和企业配额分配,以及政府的宏观调控,形成健全的碳排放监测体系需要多方的长期努力。因此,我们认为全国碳市场将处于较长的完善期。

   全国碳市场的扩容与产品的完善将同步进行。我们认为,随着时间的推移,全国碳市场将逐步地克服它的很多缺点和弱点,未来2-3年内,8大行业会有序地纳入,配额的总量有望扩容至80-90亿吨/年,当然,这只是一家之言,清华大学的张希良教授认为,八大行业加入碳市场之后,配额总量会超过70亿吨。但考虑到中国经济每年还在以5%以上的速度增长,我们认为中国“十四五”、“十五五”配额总量有可能会接近或者超过80亿吨,如果按5%的换手率,未来中国碳市场交易量每年会有3-4亿吨,另外取决于交易价格和流动性了。纳入的企业未来将达到7000-8000家,按照当前的定价水平,碳市场总的资产规模可能会达到4000-5000亿。

   我们认为,CCER预计在今年底或明年上半年进入碳市场,企业履约手段更加完善,碳市场向新能源、综合能源服务等产业传导价格的机制也更加完善,未来的专业碳资产公司、金融机构、个人投资者将有可能有序地进入碳交易市场,将有效促进碳市场参与主体更加多元化,资金聚集效果更加明显,市场逐步活跃,从而逐步形成一个缓慢但有效的正向循环。

   一般而言,我们认为,碳市场最重要的三个要素是主体、产品与监管。我国要形成有效性的、流动性的、稳定性的兼具广度、深度与弹性的碳市场,要完善碳市场的定价机制,要反映边际减排成本、外部性成本或者综合性成本,这样的碳市场需要三个条件,简单概括为三个关键词:立法、量化、定价。扩展开来,就是立法要严,量化要准,定价要活。

   首先,立法。这代表了全社会的意志,我们需要通过严格立法确定减排总量和配额分配方法,建立严格的配套政策体系是判断真实碳价格重要的一部分。目前我国碳市场立法尚未完成,也就是说目前《国务院碳排放权交易管理暂行条例》还没有颁布。

   其次,量化。我们认为,将目前的碳核查体系在碳排放因子法、物料质量平衡法等基础之上,再适时地增加以CEMS在线监测为代表的直接测量法,对各个控排行业的排放数据进行直接核查,运用现代物联网和区块链技术实现更加低成本的监测比对与核算量化,以达到可比性强,准确性高,实用度强的目的,以建立更加科学严谨的数据支撑体系。生态环境部预计,中国碳市场将在“十四五”末,也就是说2025年将逐步建成碳监测评估体系,届时,碳监测网络范围和监测要素基本覆盖,碳汇、碳源的评估技术方法基本成熟。

   最后是定价,刚才一再强调,因为我们今天的主题是“完善碳交易市场的定价机制,破解中国发展与碳中和两难。”重要的话题我再说一遍,说到定价机制,从宏观和远期来看,碳价由宏观经济、行业发展总体状况,低碳技术进步决定。理论上,碳价应该等于全社会的节能减排成本,但从微观和近期来看,总量与交易机制,碳价由碳资产供需情况确定,所谓长期价格看供给,短期价格看需求。刚才我一再重复了欧盟碳交易市场的发展经验,中国碳交易市场,为什么北京价格一枝独秀,碳配额发放一定要从紧的配置原则,说句俗话水多了加面,面多了加水,因为碳市场是个配额市场,如果配额发放得太松了,这个市场就无法做到有效性、流动性与稳定性,这是一个非常浅显,非常简单,但也非常重要的市场原则。

完善碳定价机制需要吸纳更加多元化、规模化的参与主体,多元化的市场主体是指数量要足够多的,具有不同风险偏好,不同的预期,不同信息来源的市场主体,只有市场主体多元化才能形成公允的均衡价格,才能发现真实的碳排放价格,(点击此处阅读下一页)

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本文责编:陈冬冬
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文章来源:人大重阳

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