滕泰 刘哲 张海冰:全景透视疫情对中国经济影响:总量与结构分析

选择字号:   本文共阅读 696 次 更新时间:2020-03-05 19:50:29

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下游需求全面恢复,同时以5G、云计算为代表的信息化投入会继续增加,预计同比增长约25%。综合评估,预计三、四季度该行业的增速分别是25%、20%,产值分别为9410亿元、10010亿元,2020年全年同比增速为21%左右。

  

   交通运输业:三季度开始暑运假期来临叠加下游各行业补库存及新订单需求增加,预计三、四季度增速分别是8.5%和6.5%,2020年全年增速约为6.1%。

  

   金融业:考虑逆周期调节的货币政策全年保持宽裕,社会融资增速较2019年会有所提升,企业融资活动将进一步活跃,预计金融业2020年全年增速保持8%的平均增速。

  

   租赁和商务服务业:三、四季度租赁和商务活动均恢复正常,与2019年增速基本一致,分别增长8.6%和9.9%,预计全年增长7.9%,低于2019年0.8个百分点。

  

   其他服务业:考虑到三季度其他服务业中体育、文化和娱乐业还会有回补性消费,增速会略高于2019年同期,预计全年其他服务业的增速为5.9%,与2019年基本持平。

  

表2  2020年各产业季度增速预测

数据来源:wind、万博新经济研究院

  

   综合以上因素,预计三季度GDP增长速度同比约6.7%,四季度同比6.3%,下半年经济增速预计为6.5%。预计2020年全年GDP增速约为5.4%。

  

图5  2020年经济增速预测

数据来源:wind、万博新经济研究院

  

   以上预测已经包含了疫情冲击下的替代性增长,创新性增长、增长延迟和政府已经出台的稳增长措施的影响。比如,在批发零售业评估中,充分考虑了线上消费对线下消费的替代;在信息技术等相关行业预测中,充分考虑了疫情的冲击会加快5G通信、云计算、人工智能、机器人、工业互联网等行业的增长;在制造业和建筑业预测中,也包含了延迟增长和政府已经出台的稳增长政策所产生的对冲效应,其中新增专项债、减免企业社保、保险费、缓缴住房公积金等政策对于提振企业信心的积极效果等因素,全年对GDP的拉动作用有望达到0.3个百分点左右。

  

   需要补充说明的是,以上预测均建立在湖北以外地区疫情能够在2月底基本受控、湖北地区疫情3月份受控,且不会在亚洲或全球范围内扩散的基本判断和假设上。如果疫情出现大面积反复并造成新的一刀切式防控,或在国外扩散并影响到全年最终消费、出口或投资,则需对上述全年预测结果再作微调。

  

四、下半场和疫情受控后的政策建议

  

   第一,货币政策要解放思想,回归本位,切实降低企业融资成本

  

   多年来,中国的货币决策部门一直困惑于“货币是否流到了该去的地方”,并在降息、降准等常规逆周期政策方面受到种种制约,即使在疫情造成阶段性经济停摆这样的严重外部冲击下,也倾向于用结构性的货币政策去引导资金定向支持困难企业,而非全面宽松。事实上,根据“大河有水小河满,大河水少小河干”的货币流向规律,如果短期不能通过体制改革改变民营企业、中小微企业相对于国有企业的融资劣势,则只有用直接降息、直接增加货币供应总量才能真正解决民营企业、中小微企业等的融资难、融资贵问题。建议中国货币决策部门解放思想,尽快回归货币政策决策者的本位,在外部冲击和前所未有的经济下行压力下,尽快宣布降准、降息,切实降低企业融资成本!

  

   第二,积极财政政策要用创新办法打开收支空间,按2019年国企利润50%分红,可增加非税收入1.3万亿元

  

   一方面要减税支持企业生存发展,另一方面要增加支出来支持疫情防控和稳增长,财政政策也必须用创新的办法打开收支空间。除了调高财政赤字率到3%、发行特别国债外,为了增加国家财政收入的非税收入,还可以要求国有企业加快分红节奏、加大分红力度。虽然像中国工商银行这样年净利润越3000亿元的企业并不是很多,但是年利润几百亿人民币的国有企业比比皆是,结合2019年国有企业税后净利润2.63万亿元,如要求50%现金分红,可增加非税收入1.3万亿元。

  

   第三,抓住时机加快市场化改革,放松供给约束,释放新红利

  

   疫情期间,包括口罩在内的很多物资生产,都曾受到行业管控、价格管制等“供给约束”的影响,这都是计划经济遗留的“沙砾”,长期广受社会诟病。疫情过后,应痛定思痛,加快深化市场化改革,全面减少行政计划手段对市场的干预,进一步放松对生产要素、各行业产品和服务的供给约束,让一切创造财富的源泉充分涌流!

  

   总之,只要货币政策能够解放思想,财政政策能够利用国企分红打开收支空间,或放松供给约束、释放财富源泉的改革力度超预期, 2020年中国经济就能够化危为机,增速仍然有可能达到5.5%以上,完成既定经济发展目标仍可期待!

  

   作者滕泰为万博新经济研究院院长,刘哲、张海冰为研究院副院长;

   万博兄弟资产管理公司投资总监潘玥女士,高级研究员李明昊、徐治翔先生,万博研究院秘书长朱长征先生,参加了本报告的行业调研与影响评估讨论,对本报告亦有贡献

  

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