潘英丽:国际金融中心系列研究(上卷)(二)

——国际金融中心形成与发展的规律:历史与理论分析
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   第三章  19世纪伦敦的崛起

   15-18世纪英国发生一系列重大事件和变化对此后的经济和金融发展产生了重大影响。

   首先是1453-1558年间岛国的形成:英国从百年战争期间与法国、尼德兰和欧洲血肉相连的一个省(或几个省的群体)变成一个通过英吉利海峡和加来海峡与北海形成一个断裂带或形成一个与欧洲大陆隔开的独立地域。法国人曾评论英国人"这个海岛似乎为商业而存在,它的居民与其在大陆征战扩张,还不如多想想怎样保卫自己。由于距离遥远和海上风险,他们连保住在大陆上的成果都很困难"。反过来,大陆上的欧洲人想征服这个岛国同样不易。(布罗代尔,1979,Val.3, pp.403-404)。

   其次,英格兰通过对爱尔兰的殖民化、1536年再度征服威尔士 、以及1707年合并苏格兰,促进了民族市场的大发展。布罗代尔在比较领土经济与城市经济时指出:资本主义所取得的最早的成就,资本主义对经济世界的出色控制就归功于城市。伦敦作为民族国家的首都,花了这么长时间才赶上比它更灵活、更敏捷的阿姆斯特丹。任何民族市场的形成,都必须在农业、商业、运输、工业、供给和需求之间达到艰难的平衡,英国自从达到这一平衡后,便显示出自己对小小荷兰的无比优越。荷兰这个蕞尔小国从此已永远丧失称霸世界的资格,而业已建立了民族市场的英国却如虎添翼(布罗代尔,1979,Val.3, pp.335)。

   再次,1688年光荣革命推翻了复辟皇朝,确立了君主立宪政体,开始实行资产阶级民主,1689年颁布《权利法案》,国王的权力大受限制,国家大政都须经国会通过,国王不得任意改变法律,加上原先1679年颁布的《人身保护法》,公民的人身自由得到了保障。 这为工业革命和资本主义的发展奠定了社会政治制度基础。此外,这一时期英国的海外扩张在1588年赢得与西班牙的海上争霸战、在四次英荷战争中打败荷兰、并在1756-1763年制胜法国的过程中后来居上,取得了海外殖民竞争的最终胜利。这为伦敦成为世界贸易和国际金融中心奠定基础。

   最后,1764年珍尼纺纱机的发明、1765与1782年瓦特单动式和复动式蒸汽机的发明和应用标志着工业革命的快速推进。至此,在商业资本主义和工业资本主义的发展基础之上建立起金融资本主义以及实现金融资本对全球经济控制的条件都已具备。

   第一节 15-18世纪伦敦金融的成长

   一、伦敦金融的成长

   15世纪的贸易与银行中心主要坐落于交通发达的城市,伦敦是当时众多中心中的一个,其主要标志是有组织的货币市场的存在。这一市场位于伦敦的伦巴第街(Lombard Street),以经营汇票的承兑为主要业务,并多为意大利人控制,只是在15世纪末期才出现了英镑计值的汇票。伦敦真正成为地区性金融中心始于16世纪中期,当时贸易激增,国际贸易融资需求增大;1566年国内第一家正式的市场机构皇家交易所成立。尽管如此,16世纪以前,伦敦仅仅是意大利城邦国际贸易和金融网络中的重要分支,与网络中的其他城市没有太大区别。

   在整个17世纪,阿姆斯特丹都是全球金融中心,伦敦与阿姆斯特丹在金融方面联系密切。阿姆斯特丹居于主导地位,在英国陷入金融危机之际,阿姆斯特丹成为稳定伦敦市场的力量。17世纪中后期,伦敦逐渐成为世界上最繁忙的港口,挑战阿姆斯特丹的国际货币和资本中心地位。1700年伦敦人口60万,城市需要大量食品,所以农业人口能获得收入并有所积蓄。同时,伦敦成为中心市场,即使现在,Smithfield仍是世界最大的肉批发市场。城市中如此多的人口,1/4依靠港口为生。港口在18世纪初占有英国进口的80%,出口的70%。伦敦的进出口商创造资本,同时需要金融服务的支持。他们需要卖出货物,需要买卖船只。18世纪的码头和咖啡屋拍卖逐渐演化为商品期货市场和波罗的海航运交易所。为了分摊船只和货物面临的风险,商人自都绎王朝时期就开始投保,当时还没有正规的保险代理。18世纪早期专业的保险代理产生,他们向有意承保海险的富商介绍客户,18世纪中期,劳埃德咖啡屋成为海事保险代理人交流信息、达成交易的聚会场所。

   进出口商需要资金支持,这就是伦敦货币市场的起源。汇票数世纪前就为意大利银行家运用,18世纪时票据贴现已成为重要的融资工具。票据贴现市场为日后拿破仑战争期间伦敦成为世界贸易和融资中心提供了保障。票据融资由于英国18世纪特别的银行法规而获得了大发展。1800年后,出现了票据经纪人,他们在票据持有人与资金富余者之间起联络作用。他们的报酬一开始是服务佣金,到1820年代后期,他们放弃作为这些银行最后贷款人的职责,货币市场得以确立并得到发展。

   在英国银行制度方面,1694年成立的英格兰银行具有特殊的重要地位。英格兰银行早先是一家英国规模最大私人银行,由大商人William Paterson创立。Paterson经营对外贸易,得到巨大财富和势力,于1691年仿效阿姆斯特丹银行开始筹建英格兰银行。英格兰银行创立后通过多次贷款给英国政府,得到发行货币特许权。英格兰银行在伦敦城区针线街,故绰号为"针线街的老妇"。因经营诚实可靠,很快取得社会信用,它代理国库,授受再贴现,调节金融市场,发挥中央银行职能,成为银行的银行。此后,伦敦商业银行数量激增。数量由1750-1765年间的25-30家增至1770年的50家,1800年其数量达到70家。伦敦以外的地方银行或乡村银行(country banks)发展也非常迅速,1750年仅有十几家,1800年数量已达370家,1810年其数目比1797年又翻了一番。这些银行以合伙银行形式存在,而且合伙人不能超过6人。地方银行只是一家早已存在的老企业中增设的一个"写字间",在那里,发行票据、贴现期票和发放贷款等业务只是为邻居助一臂之力。它们吸收存款较少,不能提供大额贷款,但是,他们可以为贸易商和实业家提供票据贴现业务,将这些票据在伦敦再贴现。通过这种方式,可以更好地利用富余的资金。这样,富有的农场主和伦敦居民可以为新兴工业区提供周转资金。这些"临时客串"的银行家来自各种职业。巴林(Baring)家族的祖辈是来自德国的毛纺布料商人,并于1717年界入银行业。1757年设立在诺丁汉的斯密斯银行的创始人是税务员的后人,其凭借与金匠银行家的联系在诺丁汉、伦敦等地开设多家银行。剑桥的福斯特原是磨坊主和小麦商品经营者。利物浦的大多数银行则从商行脱胎而成。大量地方银行受到拿破仑战争的沉重打击,并在1825年的经济恐慌中陷入破产。这次恐慌, 催生了股份制银行。威斯敏斯特(Wistminster)银行于1834年成立,成为伦敦最早的股份制银行之一;Barclays银行在1729年前即已成立,属于地方银行,1865年改组为股份制银行;1765年成立于伯明翰的Lloyds银行原先经营钢铁贸易,后将总部迁移至伦敦,1865后改制为股份制银行。

   1773年伦敦的银行共同设立伦敦银行票据清算所(Clearing House),由参加的会员银行派出员工到清算所将票据汇集起来,通过相互抵销结算后再留在账上,其他没有加入该所的银行可通过会员银行代办,也可得到此种便利。用这个办法处理银行间的收支关系非常有效,且随着银行业务的发展而日见重要,后在世界范围内为各国仿效。

   股票市场方面,1690年代中期印度公司(Indies Companies)和英格兰银行的股票已在伦敦皇家交易所交易。交易者的聚居对交易所的有效运转作用重大:这样市场价格可以逐日确定。当地出版的股票行情首先不定期的出现于1697年,从1698年开始,股票行情每周两次不间断出版,提供了有效的信息服务。1681年,金融市场报价得以连续刊载,几家出版商为此展开竞争,其中最为著名、历史最悠久的是1697年成立的Course of the Exchange,每周出版两次。之后一百多年的时间里,这家公司一直提供金融咨询服务。这些公司对于伦敦金融中心的形成具有不可或缺的作用。

   伦敦交易所还只是国家交易所,其国际地位通过与阿姆斯特丹股票交易所的直接联系实现。后者位于欧洲金融中心。邮件船从伦敦开往阿姆斯特丹,一周两次。这些降低了交易成本,使伦敦成为具有竞争力的国际金融中心。两个交易所的联系非常有效,所以早在1720年代,两个交易所实际上已很好融合、有效运转。除了战争、贸易动荡和金融危机期间,这种关系在18世纪得以维持。

   由此可见,17世纪晚期和18世纪伦敦的金融活动无论在深度还是在规模上都有了很大的飞跃。作为世界贸易港,伦敦也开始在金融方面挑战阿姆斯特丹的领导地位。1795年法军攻占阿姆斯特丹,伦敦理所当然地成为居于主导地位的国际金融中心,并在此后一个多世纪的时间里保持了自己的主导地位。

   二、伦敦金融成长的驱动因素

   考察伦敦在这一阶段的发展历程可以发现,以下几个因素在伦敦金融中心的形成过程中至关重要。(1)伦敦的地理位置。地理大发现之后带来的贸易重心的转移,英国首当其冲成为贸易强国。贸易为伦敦金融中心带来了盈余,增强了金融中心的实力;同时也为金融中心创造了巨大的金融服务需求。伦敦优越的地理条件使其成为英国对外贸易的中心。但是,仅此并不能够确保伦敦国际金融中心的主导地位。(2)以英格兰银行为首的良好的银行系统以及其他众多的金融机构确保了充足而有效的服务供给。银行与商贸和工业的完美结合使资金在伦敦得到最佳的配置。因此,以英格兰银行为首的完备银行体系确保了伦敦的金融中心地位。(3)政府"不干预主义"经济政策为伦敦金融中心的形成提供了制度保障。宽松的经营环境和英格兰银行疏于干预的状况为各种金融机构、产品和市场的出现创造了条件。(4)英国政府独特的财政融资机制,进一步调动了伦敦的金融市场,增强了伦敦金融市场的活力和流动性。(5)和平的国内环境成为金融中心形成的重要保障。

   1.优越的地理位置和贸易扩张带来巨大的国际融资需求

   18世纪末期以前,地理位置对一个地区的兴衰至关重要。作为岛国,英国以贸易立国。在18世纪,只为国内市场生产的工业产量从基数为100增长为150,而为出口生产的工业产量从基数的100增为550(布罗代尔,1979,Val.3, pp.666)。在18世纪,英国与欧洲的贸易只有在转口贸易一项所占份额相对稳定,而在进口与出口方面的份额都大幅度下降。与这一双重后退相对应的是英国与美洲、以及印度、中国和非洲海岸的贸易大幅度增加。英国国内高昂的物价和劳动力价格已使她成为欧洲生活费用最昂贵的国家,这影响她在欧洲的竞争力。而且其优越的地理位置及其发达的航运业则使她在以殖民扩张为基础的远程贸易取得巨大成功,并以此输入廉价原材料而得到明显的好处。英国的殖民和贸易扩张使得伦敦港海外贸易量激增,伦敦的贸易量占到整个国家的一半以上。伦敦国际金融方面的重要性也日益增强,银行等金融机构纷纷设立,以满足国际贸易不断增长的对资金和保险的需求。1730年左右虽然伦敦对国内工业革命融资作用较小,但是在国际金融方面伦敦已经超过了阿姆斯特丹,国内资金和贸易盈余主要通过伦敦输出国外。

1820年代中期,英国成为世界上主要的资本输出国,汉堡虽在航运方面对伦敦主导地位构成威胁,但是在金融方面不能望其项背。伦敦贸易的繁荣可以通过表3.1(伦敦注册的商船数量)、表3.2(英国18世纪贸易状况)体现出来。由英国各港口注册船只数量可知,(点击此处阅读下一页)

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