周展宏:利率市场化对中国金融改革的重大意义

——以互联网金融为契机启动直接融资市场的可行性探讨
选择字号:   本文共阅读 388 次 更新时间:2014-07-11 14:05:32

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周展宏  
实行有限牌照”。其次,即使给了互联网企业全业务牌照,短期内也不大可能对传统的银行业形成大的冲击。原因在于互联网企业做银行业还有一些明显的能力短板。银行业的商业模式很简单,无非是从公众吸收存款,然后将之贷给有资金需求且有还款能力的企业或者个人,银行赚取存贷利率的差价(中国银行业中间业务收入占比还很低,暂不讨论)。这个商业模式要求银行面向两类用户,一类是资金提供方,即存款的公众,另一类是借款的企业或个人。互联网企业多秉持消费者导向的、用户至上的经营理念,因此,笔者相信互联网企业办的银行在服务个人客户方面会做得很好,但是,服务企业客户的经验则不足,尤其是如何确定风险并进行风险定价方面,还需要一个学习和证明自己的过程。再次,金融是一个有资本约束的行业,民营银行没有可能迅速积累类似于目前大银行一样雄厚的资本金,因此,从资本约束上也限制了民营银行的规模。

   因此,就目前的情况看,互联网金融已经吹响了存款利率市场化的号角,如果能够促进中国拉开大力发展直接融资市场的序幕,那将提高整体经济和金融的效率,真正释放出制度变革的红利。当然,这个过程的阻力不小,噪音也很多,决策者不必纠结于一些细枝末节的东西,比如P2P、众筹、民营银行等,而应从大处着眼,真正实施和鼓励提高整体经济效率的创新和改革。

    

   注释

   ①高善文、姚学康、尤宏业:《利率市场化与余额宝的兴起》,安信证券宏观研究报告,2014年3月23日。

   ②吴晓求:《互联网金融的逻辑》,《中国金融》,2014年2月。

   The Great Significance of Interest Rate Marketization to China's Financial Reform

   —On the Feasibility of Starting the Direct Financing Market with the Growing Internet Finance

   Zhou Zhanhong

   Abstract: The Internet-based financial products, with Yu’ebao, Licaitong and Baidu 100 as the representative products, have the greatest significance for Chinese financial reform, and they will initiate a process of Pareto improvement. In contrast, P2P lending, crowdfunding and other innovative business models are only a supplement to the traditional finance and will not exercise a great impact on it or grow to a large size. So it can be said that the biggest influence Internet finance has on the financial sector is to promote the marketization of deposit interest rates, and other Internet-based financial innovations are unable to have a real impact on the financial reform. Taking advantage of the marketization of deposit interest rates and vigorously developing the direct financing market is the breakthrough point for Chinese financial reform. It will improve the overall efficiency of the Chinese economy, and create institutional reform dividend.

   Keywords: Internet finance, financial reform, interest rate marketization, direct financing

    

   作者简介

   周展宏,职业投资人,北京高览资本投资总监,福布斯中文网专栏作家,原《财富》杂志代执行总编。研究方向为资本市场、宏观经济和企业管理。主要研究成果有《互联网金融是正在进行的帕累托改进》、《民营银行难以撼动银行业》等。

  

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文章来源:《人民论坛·学术前沿》2014年6月下

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