夏斌:上海国际金融中心建立过程是人民币国际化过程

选择字号:   本文共阅读 393 次 更新时间:2012-02-08 22:45:09

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夏斌 (进入专栏)  

  

  近日,国家发改委正式印发《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》(以下简称《规划》),力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位,交易额(不含外汇市场)将达到1000万亿元。

  据统计,2010年上海金融市场(不含外汇市场)交易总额为386.2万亿元。国家发改委负责人称:“此次《规划》是为2020年把上海建成与我国经济实力及人民币国际地位相适应的国际金融中心打基础”。上海建设国际金融中心面临资本管制等障碍,如何提升上海金融中心的软实力?就此,中国经济时报采访了国务院发展研究中心研究员夏斌。

  

  国际金融中心崛起与实体经济相联系

  

  中国经济时报:中国在全球经济地位不断上升,人民币受到各国尤其是亚洲国家的偏爱,你如何看待此次出台的《规划》?

  夏斌:从历史上看,伦敦国际金融中心和纽约国际金融中心的崛起,无不与实体经济的崛起相联系,与本国货币的国际化相伴而成。未来20—30年,世界经济的总体发展格局将发生重大变化,中国、亚洲必将成为世界经济的重要一极。有专家预测,到2020年亚洲GDP总量占世界的比重将从目前的39%增加到52%。伴随东半球经济的崛起,中国和亚洲既有需要、也有可能建立一个与其未来经济地位相匹配、以区域内金融机构和货币为主导的一流国际金融中心。

  从国际经验看,本币的国际金融中心往往产生于本土的金融中心,客观上需要设立一个相对可控、近距离连接国际金融市场的人民币离岸市场。香港已是亚洲区最大的国际金融中心,无论是在基础制度、市场机构还是地理层面,都可以作为内地实施国家渐进性金融开放战略的风险“缓冲区”。

  上海人民币国际金融中心的建立过程,是人民币国际化的过程。本土的国际金融中心与本币离岸市场,其服务对象和实现功能不尽相同,两者不能完全替代又相互影响。目标同为国际金融中心的沪港两地,只要制度安排恰当,肯定合作大于竞争。

  

  沪港合作:加快人民币国际化进程

  

  中国经济时报:如上所述,你认为上海人民币国际金融中心的建立是人民币国际化的过程,但受资本管制和人民币不能自由兑换等限制,沪港如何推进人民币国际化进程?

  夏斌:我国在综合国力、获得国际社会的普遍信任方面,还有很长的路要走,人民币在相当长时间内还不适宜完全的国际化,因此在2020年前,人民币国际化应追求的只能是区域化目标。

  中国渐渐成为世界主要经济大国,但在金融领域远没有充分全球化,要保持较为稳定的汇率环境,资本项下开放的步伐不宜过快,而这决定了人民币不可能尽快或真正实现国际化。中国放弃对人民币国际化的追求,不仅不利于实现自身经济发展所需的稳定的汇率环境,而且对国际社会而言,则缺少了一股能体现世界经济实力格局变化的、对有缺失国际货币体系制衡的改善力量,这是制约国际货币间汇率过度动荡中的一个遗憾。

  当前要加快推进人民币区域化进程,关键是三条思路:一要想尽办法让人民币走到境外;二是能让境外的人民币像其他自由兑换货币一样,可用于存款、贷款等全方位业务;三要做到境外各机构与自然人参与、扩大境外人民币市场的持有及市场交易活动。与此同时,充分利用国际组织和世界各国力量,对现有主要储备货币发行国的货币滥发行为进行适当约束,引导各地区“货币区域化”和“去美元化”潮流,为人民币的国际化预留空间。同时在推动亚洲金融合作的过程中,塑造人民币在亚洲区内“关键货币”的良好形象。上海人民币国际金融中心的最终形成,舍去人才、基础设施和技术条件的讨论,仅中国资本管制一项,在完全放开之前,上海人民币市场不可能成为世界主要的国际金融中心。如果发挥好香港在国家金融战略中风险“缓冲区”的作用,支持境外人民币离岸市场的发展,不仅不会削弱上海未来人民币国际金融中心的地位,反而可以加速上海国际金融中心地位的形成。

  上海国际金融中心的发展应主要定位于境内各种人民币资产的交易中心,其形成根本的因素取决于中国金融业对内市场化的步伐以及对外开放的程度。近期应重点推动金融业的对内市场化、自由化,做大做强国内的金融市场业务。这些改革内容似乎远离上海国际金融中心建设的主题,其实恰恰相反,在国家战略层面上,这是上海建设国际金融中心必须做实做好的功课,工作量远远大于近阶段上海市场在联结国际市场所需开拓的工作量。

  随着2020年战略过渡期的结束,一旦中国资本账户完全放开,人民币将成为事实上的国际货币(区域货币),届时人民币资产的规模与今日不可同日而语。内外打通的人民币资产市场将与世界主要的美元、欧元市场竞雄天下。不出政策意外,可以有把握地预计,随着战略过渡的结束,全球最大的“人民币国际金融中心”必然在上海。

  

  推动两地资本市场有限融合

  

  中国经济时报:在短时期仍保留必要的资本账户管制框架下,你认为如何有步骤推动两地资本市场的有限融合?

  夏斌:可有控制地推出上海、香港交易所互挂ETF等产品。根据两地市场的发展程度,继续逐步扩大QDII、QFII的额度;允许境外注册的中资金融机构公平获得QFII资格,着力培育本土金融机构的国际竞争力和影响力。

  配合境外人民币离岸市场的不断发展,放开境外机构和自然人持有的人民币资金投资境内包括国债、企业债和央行债券在内的各类债券投资业务。择机开展逐步向境外投资者开放经外汇兑换后投资境内的债券市场试点。在推动外资企业(银行)在国内发行人民币债券的基础上发行股票。其意义,一是促进国内债券市场的发展,二是减少不必要的外汇资金流入,避免外汇储备和国内流动性的不断增加。

  上海与香港可联手积极探索亚洲美元市场。亚洲是世界美元储备最多的地区之一,又是今后世界各地区中经济发展最快、投资回报最高的地区之一。应鼓励以亚洲美元资金支持亚洲经济的发展。鼓励符合条件的亚洲各国政府、机构和企业在沪港两地金融市场发行美元债券。允许中国官方外汇储备和国内机构、自然人美元持有者投资该债券市场。为发展亚洲债券市场,中国可率先以积极的态度,协调中日韩等国或其他国家的民间力量,组织亚洲的债权评级机构,削弱美国三大评级机构垄断全球评级业务的弊端。

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