2012年最大的货币金融悬念是什么呢？

毫无疑问，答案是纸币欧元是否会解体，以及这一演变的各种情况可能对国际金融市场的影响。

纸币欧元是否会解体，要看博弈双方。一是纸币欧元能否抵抗美元的攻击，能否有切实可行的对策；能否有强有力的威慑，并且能够动用这种威慑；二是美元势力希望欧元是一个什么样的结局，是欧元乃至欧盟解体，还是纸币欧元半死不活？有没有加速击溃纸币欧元的实力？能不能抵抗纸币欧元崩溃前的绝地反击。这其实是一枚硬币的两面。

从纸币欧元的角度看，它已经很难抵抗美元的攻势。因为西班牙和意大利的十年期国债利率已经屡次冲击7%的生死线，一旦长期超过此线，它们将无力还债，被迫违约。鉴于此两国国债占到欧元区国债总额的32%，因此会对欧元商业银行系统造成重大冲击。此前的希腊1500亿欧元国债的一半减记，就使法国商业银行深受重创，一些欧洲商业银行丢失了AAA评级。

为避免欧洲商业银行的流动性危机，2011年12月份，欧洲央行推出三年再融资4890亿欧元，三年期借款利率为1%。这虽然能够缓解商业银行的危机，进而为危机国的国债销售提供资金，但是这无疑透支了欧洲央行的信用——欧洲央行的资产负债表急剧恶化，3年后商业银行真能还得起吗？这其实就是变相的量化宽松！

对此，美元势力并不是没有还击的手段，即因欧洲央行资产负债表恶化，而降低整个欧元区的主权评级，标准普尔已经对此发出了警告，今年1月份，美国评级公司很可能降低对欧元区和法国的AAA评级。作为对此的市场反应，欧元对美元汇率已经由10月底最高的1.4246跌到1月6日的1.2717。同时，美元势力还可以继续紧缩欧洲商业银行的美元流动性，即打压所有用美元交易的投资品价格，扩大欧洲商业银行的损失。

对欧洲而言，欧盟的主要国家，特别是德国和法国，绝不允许欧盟解体，也不允许欧元解体，也不愿意纸币欧元解体。但一些边缘国家却不尽然，比如希腊，退出欧元区至少意味着可以将所有的债务赖掉，再发行自己的货币过日子。这种分歧增加了欧洲财政一体化的难度。

欧元区最理想的解决方案是，在纸币欧元解体之前，解决财政一体化问题，这样欧洲央行和美联储就可以比赛着印钞票(量化宽松)；最糟糕的结果是，欧元区解体，各国恢复自己的货币，这样可以将原来的债务赖掉，但未来长期日子将更艰难；最具威慑力的方案是，在纸币欧元解体的前夜，宣布发行与黄金挂钩的金欧元，将前期的纸币欧元债务极大贬值，甚至清零。新的金欧元又足以保障新欧元的货币信誉。倘若如此，美元纸币系统将会崩溃，因为欧洲各国央行有1.1万吨的黄金储备，欧元的资产证券化和金融衍生品数量总量有限；而美联储只有8100吨黄金，而且这些黄金被怀疑已经大部分失踪，加之美国高达上百万亿美元的资产证券化，更惊人的高达700万亿美元的金融衍生品泡沫，区区8100吨黄金根本挂不起来，这将意味着纸币美元货币系统的崩溃。

这就是欧元区的三种最大可能，欧盟将追求最好的结果——财政一体化；避免最坏结果——欧元和欧盟解体；而另一种绝处选择，也是对美元最有力的威慑武器是——金欧元。

从美元势力角度看，无疑最希望看到欧元和欧盟均解体，这使他们挖去心腹大患。1999年欧元诞生，对美元的唯一全球交易和储备货币地位发起挑战，这相当于在美元不断吹大的气球上，扎了个眼，分流了美元大气球的流动性，必然导致纸币美元货币系统的动摇和坍塌，2008年爆发的金融危机不过是这种欧元美元博弈的表象而已。如今美元势力采取种种手段，不断打击在欧元区的软肋上，就是希望纸币欧元能够解体，最好是欧盟亦能解体，这样就从根本上给漏了气的美元纸币体系补上了漏洞。

但是美元势力也担心纸币欧元解体前，欧盟被逼急了，推出金欧元，欧洲目前正在推进黄金作为交易所和商业银行的清算货币，可谓正为此准备。美国对此有一定的顾忌，但可以通过军事和政治压力制止欧洲这么做。在一般情况下，欧洲也没有足够的魄力这么做。然而，美国将军事力量主要转移到亚太，倘若美国国内出现社会政治动乱，或者美国深陷在伊朗战争中，欧盟受到美国政治军事压力降低时，不排除在纸币欧元解体前夕，推出金欧元。

至于纸币欧元是否会解体，关键还看意大利和西班牙财政何时支付不起国债利息，在其国债违约之前，欧洲是否能够财政一体化。某种程度上，这是一个生死时速的游戏，德国和法国希望边缘国在主权债务危机灭顶之灾的倒逼之下，欧元区能够一举解决财政一体化问题，即转变危机压力为欧盟国家化的动力。

2012年关于纸币欧元的最大悬念正在于此——美元对欧元加大打击，造成欧元危机扩大化的速度，与欧元区财政一体化，哪个更快？其实，最近欧洲央行的3年期再融资何尝不是从未来向今天腾挪时间？

至于是纸币欧元解体，欧洲各国货币“复辟”，各自量化宽松；还是欧元财政一体化实现，进行欧洲央行量化宽松；其对市场的货币政策影响是同一方向——更滥的货币发行。分裂的欧洲各国会滥发货币；财政一体化的欧盟会和美国竞赛着印纸币——量化宽松，最后难免导致这两种纸币的大幅贬值，世人对纸币信用更加失望，金本位回归的可能性将越来越大。

至于欧盟推出金欧元，那么将是纸币欧元雪崩在前，纸币美元雪崩在后，金本位回归，国际金价暴涨，大宗商品价格大幅上涨。

所以2012年的欧元与美元的博弈很纠结。这种纠结又将与伊朗战争纠缠在一起，美国、以色列袭击伊朗，波斯湾被封锁会造成欧洲的石油短缺，这对欧元的冲击将超过美元。而伊朗战争中，如果美国和以色列损失很大，超出预期，又会将美国陷进中东泥潭，美元受损会超过欧元，会给纸币欧元以喘息之机。

如此算来算去，估计对谁都是一笔糊涂账，就是美国的顶级战略家也很难算出结果，更不要说人算不如天算的因素。但总体而言，2012年，欧元和美元这两种纸币的风险会更大，黄金和大宗商品的机会会更多。

至于现实的最后结果如何，那就要走一步看一步、预测一步。当然，在金融投资市场上，提前一步就是胜利！