夏斌:在国家金融战略下布局沪港两地国际金融中心

选择字号:   本文共阅读 760 次 更新时间:2011-05-10 16:32:37

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夏斌 (进入专栏)  

  

  在2011年开启的新十年,沪、港两地国际金融中心的话题,是中国金融战略绕不过去的大问题。

  

  中国政府已宣布,到2020年,要将上海建成与人民币国际地位相适应的国际金融中心。同时,继续繁荣以金融、航运、贸易为支柱的香港经济,又是中国政府应尽的责任。由此,沪、港两地金融如何布局谋划?

  大国经济在全球范围内的崛起,必然伴随国际金融中心的形成。作为一个事实上的经济大国,同时又非金融强国地位的中国,告诉人们,在由“金融弱国”向“金融强国”的转化过程中,面对世界热议中的有缺失的国际货币体系与秩序,选择过渡性的汇率制度、逐步放开资本管制,同时为确保中国经济崛起利益不受更大的损失,需要追求与本国经济规模和金融开放相应的人民币国际化,这是今后十年过渡期内金融开放的三项核心内容。

  但是,三者同时实现,本身存在一定的矛盾与困难。这也是其他国家在金融转轨或发展中几乎从未遇到的,确实又是中国金融进一步成功发展所必需的。因此,能否将困境降到最低程度?能否将中国金融开放中可能带来的负面影响降到最低程度?即在部分实质性地开放国内金融市场的同时,通过创设人民币离岸市场,在相对隔离人民币区域化过程中的风险向国内传递的同时,适时不断调整和扩大在岸与离岸两个市场的通道,稳步推进中国的金融开放步伐?这既是国家金融战略的重要设想与步骤,又是上海国际金融中心形成中重要的相伴物。如何形成?

  香港,是一个“一国两制”、“国内境外”的特殊城市。其既是中国概念下现成的国际金融中心城市,又是亚洲区内、中国边上典型的美元区。有着目前上海、深圳比不了的国际金融市场优势,又有着纽约、伦敦比不了的中国主权、文化、地理和特殊经济联系的优势。是最适合于在国家统一的金融战略下,方便于政府在金融开放中风险相对可控、隔离境外风险传递的场所。因此,自然是最适合发展境外人民币离岸市场的场所,也是上海国际金融中心形成中的最好的相伴物。

  对香港来说,借助人民币离岸中心的特殊角色之力,在继续繁荣香港经济的同时,可为香港未来经济结构的转型,赢得准备时间。

  对上海来说,香港作为人民币的离岸金融中心,其发展速度与规模,既受益于中国资本账户的开放,又受制于资本账户渐进开放的速度。上海人民币国际金融中心的形成过程,本质上是人民币国际化的过程,是本国金融市场的国际延伸。同时,上海人民币国际金融中心的形成,是国家金融战略之下政策调整演进的结果,是中国整个市场体系最后形成的重要标志。

  因此,在资本管制完全放开之前,上海人民币市场不可能成为世界主要的国际金融中心,而借助香港人民币离岸中心“桥头堡”和风险“缓冲区”的作用,不仅不会削弱上海未来人民币国际金融中心的地位,反而可以加速这个地位的形成。特别是在美国金融危机后,上海如果不抓住机遇,充分利用香港的特殊地位,配合国家战略,加快人民币区域化进程,那么有可能错失这次危机为我国提供的难得的发展机遇,我国的人民币国际化进程有可能不得不经历更长的时期,进而,上海国际金融中心的形成也不得不经历更长的时期。

  基于国家金融战略设想下的沪、港两地金融布局,是一种限于“过渡期”的定位。在2020年前,上海国际金融中心的发展,主要定位于境内各种人民币资产的交易,香港主要定位于传统的金融交易业务和境外人民币的资产交易。简言之,两地分别主要定位于境内、境外人民币市场。随着资本管制的逐步放松,境内外跨境人民币交易量的扩展,两地的定位会从清晰走向模糊。临近战略过渡期末,境内的人民币能自由兑换交易,在境外市场上,不仅仅是香港的人民币,全球各地的人民币都能从事境内的各项金融交易,此时则意味着中国金融大开放时代的来临。两地也就不存在今天意义上的定位讨论了。

  可以大胆预测,到2020年左右,中国的总体经济实力已逼近美国,中国总体金融资产数量与金融实力自然也位于世界数一数二。届时,随着中国金融大开放时代的到来,上海人民币国际金融中心的规模,将必定无疑地超过香港,并与纽约、伦敦市场相媲美,成为世界级重要的国际金融中心之一。

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