涂永红 任屹颖:俄乌冲突下美俄金融制裁影响及我国的对策

选择字号:   本文共阅读 396 次 更新时间:2022-06-08 23:21:49

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涂永红   任屹颖  

  

   我国需要高度关注政治风向标,做好可能面临的制裁预案。加强中美政策沟通和协调,寻找最大公约数,扩大互利共赢的平台。重点处理好中美贸易差额问题,缓解贸易摩擦;管控好分歧,避免经济金融“脱钩”,为两国、为世界营造确定性的良好环境。

   一、美国对俄罗斯的金融制裁

   俄乌冲突持续至今,以美欧为首的西方国家对俄罗斯的制裁不断加码,主要有五个方面。

   第一,冻结资产,降低俄政府、企业、金融机构及居民的外币资产的支付、划转及变现能力。

   俄乌冲突爆发后,美国针对俄罗斯和白俄罗斯加大SDN制裁力度,扩大特别指定国民清单【SDN List。是美国阻断程度最高的制裁清单,其特点是全面阻断(Full Blocking)美国“连接点”,包括冻结美元资产、限制与“美国人”发生往来以及禁止进入美国境内等】,将23名自然人、125个实体及5艘船舶纳入SDN清单。凡是列入SDN清单的实体,其所拥有的位于美国、来自美国或者由美国人控制的财产均被冻结,且禁止美国人与其有任何业务往来。不仅如此,SDN清单还实行“穿透式”管理,清单上单独或合计拥有50%以上财产性权益的实体也视同列入SDN清单,适用同样的制裁措施,从而使得制裁范围进一步扩大。

   欧盟继续扩大与SDN清单类似的限制性措施清单(Restrictive Measures List),该清单主要制裁措施包括冻结在欧资产、切断融资渠道等。俄乌冲突升级后,欧盟将俄全部351位国家杜马、多位自然人和企业实体纳入限制性清单。截至2022年2月25日,欧盟制裁的俄罗斯自然人为654名,实体52家。除美欧外,英国、澳大利亚、日本、韩国等国家也对俄罗斯实施了类似的清单制裁措施。

   第二,限制俄罗斯的国际融资和资金使用能力。

   俄乌冲突爆发后,美国将俄16个实体纳入非SDN菜单式制裁清单,禁止美国人向俄罗斯中央银行、国家财富基金、财政部提供融资或进行任何其他形式的交易。此外,对部分头部金融机构以及能源、电信、贵金属、运输行业的龙头企业,禁止美国人参与所涉实体的股权融资交易或者超过一定期限的债券融资交易。这将切断俄政府、重要企业从西方融资的渠道,使得俄罗斯的主权融资和金融机构融资直接受限。

   欧盟禁止俄国实体股权在欧盟交易场所上市并为之提供服务,禁止接受俄国民或居民超过特定规模的存款,禁止欧盟中央证券托管机构管理俄罗斯客户账户及向俄罗斯客户出售欧元计价的证券和票据,禁止与俄罗斯中央银行进行交易,禁止参与俄罗斯直接投资基金的联合融资项目。这些措施将在较大程度上限制俄罗斯向欧盟的资金流入。依据俄罗斯央行提供的数据,截至2021年6月底,俄罗斯对外直接投资的68%流向欧盟,俄罗斯银行业接近50%的资产和负债来自欧盟。欧盟严厉的制裁对俄罗斯经济、金融会产生重大负面冲击。

   第三,将俄罗斯部分银行移除SWIFT系统,阻断跨境支付渠道。

   2月27日美国白宫发表声明称,与欧盟委员会、德、法、英等国领导人决定将部分俄罗斯银行排除在SWIFT支付系统之外。3月1日欧盟发布公报,宣布自3月12日禁止向7家俄罗斯银行提供用于交换金融数据的专用金融信息服务。7家银行具体包括俄罗斯外贸银行、俄罗斯工业通讯银行、发现银行集团、社会银行、诺维克姆银行、俄罗斯银行和俄罗斯国家开发银行。被制裁银行业务主要涉及国家战略性行业、基础设施、原油和天然气、外贸、军工等领域。

   被多国单独列入制裁名单的俄最大国有银行俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)并没有出现在这张名单上,而俄能源交易的主要渠道俄罗斯天然气工业股份(Gazprombank)也没有被列入其中。另外,8家俄罗斯D-SIBs也未被切断SWIFT系统服务,这给俄罗斯金融体系支持外贸活动留下了一定空间。

   第四,针对俄产业结构短板,加强对俄进出口管制。

   俄乌冲突升级以来,美国商务部对俄罗斯采取了系列进出口管制措施,包括禁止进口原油、石油、石油燃料、油类及其蒸馏产品、液化天然气、煤炭等源自俄罗斯的能源产品;强化出口审批管理,对出口到俄罗斯的电子、电信项目、传感器、导航设备、航空电子设备、海洋设备和飞机部件实施许可证要求;对俄罗斯出口、再出口、转移的许可申请采用“推定拒绝”政策等。

   欧盟出口管制主要体现在以下领域。能源领域禁止向俄罗斯销售、供应、转让或出口特定的炼油产品和技术,并对提供相关服务实施限制。运输领域,对航空航天业商品和技术实施出口禁令,禁止提供与这些商品和技术相关的保险、再保险和维修服务,禁止提供相关技术和财政援助,禁止向俄罗斯航空公司出售所有飞机、备件和设备。科技领域,将对军民两用商品和技术的出口实施限制,限制特定可能有助于俄罗斯加强其国防和安全部门技术的商品和技术出口,包括半导体或尖端技术等产品。美欧出口管制措施直击俄罗斯要害,对其关键产业链造成一定打击。

   第五,强化对顿涅斯克和卢甘斯克的制裁,限制其长期发展。

   2022年2月21日,美国签发14065号总统行政令,对俄罗斯承认独立状态的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”实施制裁,禁止美国主体与上述两地区开展除通用许可规定外的任何商业活动。同时,欧盟采取一揽子制裁措施,以回应俄罗斯承认顿涅茨克和卢甘斯克的非政府控制地区的独立,包括制裁俄罗斯国家杜马351名投票赞成承认顿涅茨克和卢甘斯克共和国独立的议员、制裁27个引人注目的个人和实体;禁止从顿涅茨克州和卢甘斯克州的非政府控制地区进口商品,并禁止相关融资和金融援助;限制对该地区的投资以及相关投资服务;禁止提供旅游服务;禁止对其出口运输、电信、能源、石油、天然气和矿产等商品;禁止在运输、电信、能源、石油、天然气和矿产等领域提供与非政府控制区域的基础设施直接相关的技术援助、中介、建筑或工程服务等。此外,英国、日本也出校系列措施,对顿涅茨克和卢甘斯克地区的金融、航运以及贸易领域实施制裁。

   美欧通过强化对顿涅斯克和卢甘斯克的制裁,将遏制当地经济发展,限制俄罗斯在乌克兰乃至东欧地区的影响力。同时,美欧针对上述两地区的制裁也可能升级为对第三国主体的二级制裁。

   二、俄罗斯的反制裁措施

   俄罗斯在金融、进出口贸易等领域也相继出台系列反制裁措施,对西方国家制裁进行有力反击,主要可以分为四个方面。

   第一,发布天然气“卢布结算令”,稳定卢布币值。

   3月23日,俄总统普京指示俄天然气工业股份工资将同不友好国家(3月7日俄罗斯政府批准了不友好国家和地区的名单,包括美国、新加坡、加拿大、英国、瑞士、日本、澳大利亚、新西兰、韩国、乌克兰、挪威、冰岛、中国台湾、欧盟27个成员国等,共计48个)的天然气合同改用卢布结算,如果拒绝以此方式付款,俄方将视为买方违约,一切后果应由买方承担。欧洲每年从俄罗斯获得天然气约占总量的40%,长期以来国际能源交易都是以美元或欧元计价和结算。该制裁措施发布后,天然气价格迅速拉高,卢布止跌回升。俄乌冲突前1美元兑换77卢布,俄乌冲突后两周内跌至一美元兑换120卢布,卢布换能源的“威胁”稳定了卢布汇率,目前约为一美元兑换84卢布。

   第二,选择等值卢布支付外债,减轻外汇储备压力。

   对于列入不友好国家地区清单的外国债权人,如俄国家、个人和企业对其负有外汇债务,可使用卢布偿还。俄罗斯用卢布直接还债,目的就是在资本管制仍在持续的情况下避免违约,进而避免可能出现的经济危机。对于拥有大量俄罗斯外债的国家,如果卢布一直贬值,后续俄罗斯选择用卢布进行还款,势必会给这些国家造成十分大的经济损失。由于这些国家基本都在美元体系之中,所以后续肯定会将卢布兑换成美元,从而使他们原有的收益大幅缩水。因此使用卢布支付外汇债务,将使俄罗斯的海外债权人面临巨大的金融风险冲击,以及非常不确定的汇率风险敞口。

   第三,实施资本管制,有效控制外汇储备流失。

   俄罗斯央行严格要求所有出口商自今年年初以来上缴出口创汇的80%。由于俄罗斯多年以来一直保持可观的贸易顺差(主要得益于石油和天然气的出口),通过这一行动以及阻止大多数资金转移,俄罗斯央行确保了足够的外汇流动来支付必要的进口,进而有效控制了俄罗斯外汇储备的外流。

   第四,加强出口管制,确保关键部门正常运转,强势回应西方制裁。

   一是俄北方钢铁公司停止向欧盟国家出口钢铁产品,海外钢材供需趋紧,将对俄罗斯国内钢价起到有力的支撑作用;二是停止向美提供火箭发动机,并停止为已交付的发动机提供技术维护;三是在年底前将禁止科技、电信、医疗、汽车、农业和电气设备的出口,以回击西方国家对俄罗斯的贸易管制;五是禁止向欧亚经济联盟(EEU)成员国出口谷物、白糖和蔗糖,以保护俄罗斯国内粮食市场供应稳定。

   三、俄美金融制裁博弈对中国的影响

   中国的机遇

   美欧经济增长放缓,中国经济继续领先,夯实货币金融稳定基础。俄乌冲突导致原油、粮食价格急速上涨,美国2月通货膨胀率超过6%,同比增加7.9%,失业率3.8%,3月启动加息缩表进程,考虑到投资和消费受到加息的打击,美联储将2022年美国经济增长预期由4%下调至2.8%。联合国贸发会议将欧盟经济增长预期从3.3%下调至1.6%。2022年我国《政府工作报告》制定了5.5%的经济增长目标,如果通过政策激励能够顺利实现这一目标,较高的GDP增长就会进一步强化我国的生产和出口能力,一方面为本国币值坚挺背书;另一方面产生较高的投资回报和吸引力,有利于巩固我国吸引外资第二大国的地位,为币值稳定和金融市场稳健发展奠定坚实的基础。

   推动产业结构调整,弥补能源、粮食短板,增加对欧再生能源贸易和投资。自2022月24日俄乌冲突爆发以来,油价受到战争的刺激和主导一路攀升,布伦特原油在半个月内从90多美元/桶,冲到最高139.13美元/桶。欧洲天然气价格风向标 —— TTF基准荷兰天然气期货涨幅超35%。粮食产品普遍涨价,国际大豆、油脂、玉米、小麦、菜籽等价格均已逼近10年来的高位。我国是能源、粮食进口大国,能源、粮食大幅涨价对我国生产和消费冲击较大,加剧了经济下行压力,也凸显我国产业结构和技术短板,以及发展再生能源、建设高标准农田和现代化农业的急迫性。促使我国加速科技进步和产业调整,集中力量突破关键技术,为长期摆脱对原油进口的过度依赖创造契机。此外,贸易和投资方面也有新的机遇。今年2月,欧盟重新成为我国最大贸易伙伴,累计中美贸易逆差670亿美元。美国3月23日恢复352项中国出口商品的关税豁免,中国制造将成为欧美遏制通货膨胀的重要手段。这就意味着无论俄乌冲突何时结束,我国与欧美之间的贸易不会受到太多影响,与欧盟在稳定供应链、开展可再生能源技术和产品贸易方面的合作将进一步加强,相关领域的投资进一步增加。

国际金融体系加速调整,大国博弈特征更加明显,人民币国际化有更大发展空间。美欧对俄罗斯实施多项金融制裁,将俄部分银行排除出环球银行间金融通信协会(SWIFT)系统之外,冻结俄罗斯海外金融资产,终止与俄罗斯的金融交易等,导致俄罗斯一度出现卢布暴跌的货币危机。俄罗斯针锋相对进行反制,推出天然气和多种出口商品的“卢布结算令”,减少美元外汇储备,(点击此处阅读下一页)

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文章来源:当代金融家

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