巴曙松:平衡抗击疫情与恢复经济,促进培育新增长点

选择字号:   本文共阅读 577 次 更新时间:2020-02-11 11:17:36

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巴曙松 (进入专栏)  
对受疫情影响的地区、企业和具体的社会团体采取诸如减免税费、延期缴纳社保、减免租金和提高贴息支持力度等财政政策短期内有利于疫情防控和恢复生产。其他措施还包括:支持开发性、政策性银行加大对重点基建领域的信贷和投资支持力度;各级地方政府以此为契机加大医院等公共基础设施建设,改善中国长期处于紧平衡的医疗资源。

   另外,值得强调的是,此次疫情暴发的地点首先是从武汉开始的,武汉在整个中国的交通网络中处于非常重要的枢纽位置;疫情暴发的时间正好是人流大规模流动的春节前后,这无疑加大了此次疫情防控的难度。为了应对疫情,对武汉进行“封城”,我认为是一个艰难但是重要的决定,武汉和湖北人民承担了此次疫情的主要成本,通过“封城”,以有限的本地医疗资源来控制疫情的扩散,武汉和湖北的人民表现出巨大的牺牲精神和全局观念,我们应当向他们致敬,这无疑有助于整个疫情的管控,财政上也需要加大对武汉和湖北的倾斜。

   新京报:2月3日、4日央行两日投放累计达1.7万亿元。7天期和14天期逆回购的中标利率均较以往下降了10个基点。这些措施能起到哪些作用?宽松的货币政策需要持续多久?

   巴曙松:央行此次操作,一方面是对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响,另一方面是维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕。及时调整的流动性供给政策产生了积极的作用。

   首先,稳定投资者的预期,提振金融市场信心。央行公开市场操作利率是通过向公开市场业务一级交易商招标形成的,超预期流动性投放推动2月3日公开市场操作中标利率下行了10个基点,事实上达到了客观上预期中的“降息”效果。

   其次,稳定资本市场,尤其是股票市场的需求。此次央行先于MLF利率直接下调逆回购利率,并且决策时间在股市开盘以后,晚于常规操作时间,主要是出于股市维稳的需求。在2月3日股市大跌之后,2月4日出现反弹,说明恐慌情绪得到一定遏制,股票市场逐渐步入相对平稳的阶段。

   最后,降低融资成本,服务实体经济。央行在保障流动性合理充裕的情况下,引导金融市场利率水平下降,更好地服务实体经济发展、提高应对疫情影响的能力。目前主要是小微经营贷和居民消费贷的需求受影响,整体上信贷需求受影响不大,目前宽松的货币政策可以解决受影响企业的流动性问题,也使其能够在复工后尽快投产;降低融资成本也可减少因短期停工造成的损失。

   宽松的货币政策需要持续到疫情结束,央行本次选择长短搭配来投放流动性,逆回购操作不仅涉及7天期,还投放了14天期逆回购,14天期逆回购操作可以更有效地平稳节后流动性供需。由此来看,货币宽松预期可能持续时间较长。逆回购利率下调后,央行大概率会下调MLF利率,进而带动LPR下行,降低实体经济融资成本,减轻疫情对实体经济的冲击。

  

   对中小、民营企业进行积极财政支持

   受影响企业可缓缴或降低社保等相关费用

   新京报:延期开工、需求减少,导致目前有相当多企业现金流承压,特别是中小企业,如何帮助这些困难企业?

   巴曙松:2019年12月中美第一阶段经贸协议文本达成一致,经历了中美贸易摩擦,很多行业正面临调整期,尤其是外向型产业。新冠肺炎疫情暴发后采取的各种管控措施对旅游、餐饮、酒店、教育培训、物流等行业造成影响,对内需消费行业影响较大。我认为,主要可以采取三个方面的措施帮助困难企业。

   首先,对遭受疫情打击较重的中小企业、民营企业进行积极的财政支持。2019年已大规模施行减税降费,全方位减税降费财政可能吃紧,本次财政可以重点支持受疫情影响较大的地区和部门。例如降低受疫情影响的企业税费负担,缓缴甚至降低社保等相关费用,提供金融支持,帮助企业渡过难关,鼓励推行租金补贴与减免。

   其次,提供差异化融资支持服务。对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业,以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业,特别是小微企业,不得盲目抽贷、断贷、压贷。信贷传导渠道是我国最重要的货币政策传导渠道,但目前看传导效率有待提高,通过资产证券化业务和推动债券品种创新可以有效支持受疫情影响的小微和民营企业发展。

   最后,融资和降税减费优惠政策向在抗击疫情中做出贡献企业倾斜。

   新京报:近日,央行、银保监会等部门连发文件强化金融支持防控疫情,重点包括加大信贷支持力度等。这是否影响利率市场化改革?

   巴曙松:监管部门的要求涉及下调贷款利率等,但银行等金融机构对企业的贷款量和贷款利率需要根据LPR形成机制确定。在LPR形成机制下确定的对受疫情影响较大企业的合意贷款量和利率,具有市场化特征,不会影响利率市场化改革。

   另外,存量浮息贷款的LPR转换为3月开始,目前进度没有受到影响。

   新京报:目前已有苏州、上海、北京等地区提出了支持中小企业的措施,例如减免税费、延期缴纳社保、减免租金等。税收减少、支出加大,是否需要提高财政赤字率?

   巴曙松:财政政策是宏观经济调控的重要手段。与货币政策相比,对受疫情影响企业减免税费、延期缴纳社保、减免租金和提高贴息支持力度等财政政策短期内有利于疫情防控和恢复生产。短期的财政政策可以形成强有力的经济托底政策,直接改善居民和企业部分的收支,影响全社会对经济前景的预期。

   防疫所采用的短期财政刺激政策可能增加地方政府财政赤字率,在这方面,短期应突出疫情应对的举措,财政赤字率可暂时不受3%的上限限制。在特殊情况下的短期内财政赤字小幅度超过3%,并不会影响我国财政的可持续性。赤字率不超过3%的标准适用于经济增速较低、政府债务率较高的西方发达国家。

   对于债务率较低的省份,地方政府可通过发行专项债券缓解支出压力,例如发行应对本次疫情专项债,对医院、医务人员以及疫苗研发、医疗物资生产企业进行专项补助。考虑到我国部分地方政府债务较高,对于债务较高的省份,一方面,财政支出将以中央财政多承担为途径,减少地方联合出资份额,保持宏观杠杆率基本稳定;另一方面,监管机构可以允许地方政府通过拉长地方债久期,置换为低利率地方债等方式减轻地方政府还款压力。(完)

  

   来源:“新京报”,2020年2月10日

  

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本文责编:frank
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