姚枝仲:2018—2019年世界经济形势分析与展望

选择字号:   本文共阅读 1002 次 更新时间:2019-01-17 21:39:01

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姚枝仲  

  

   摘要:2018年世界GDP增长率按购买力平价(PPP)计算约为3.7%、按市场汇率计算约为3.2%。增速与上一年持平。2017年世界GDP增长率从2016年的3.3%快速上升到了3.7%,提高幅度达0.4个百分点。2018年并没有持续这种GDP增长率快速提高的趋势。世界经济增长动能开始减弱。未来世界经济增速下行的可能性较大。

  

一、世界经济总体形势

  

   (一)经济增速出现下行迹象

  

   2018年世界经济增长并没有持续2017年各国同步强劲回升的势头,除美国等少数经济体的增速继续上升之外,其他大部分经济体的经济增速出现了回落。国际货币基金组织预测数据显示,2018年世界GDP增长率与2017年基本持平。其中,2018年发达经济体GDP增速为2.4%,比2017年上升0.1个百分点;新兴市场与发展中经济体GDP增速为4.7%,与2017年一致。国际货币基金组织的总量数据掩盖了大部分经济体增速回落的事实,且可能高估了2018年世界GDP实际增长率。在主要发达经济体中,只有美国经济增速表现出上升趋势,欧元区和日本等其它经济体均出现增速回落现象。新兴市场与发展中经济体2017年出现了经济增速普遍回升,但2018年明显分化。除印度、越南等极少数国家之外,其他主要亚洲新兴经济体均有一定程度的经济增速回落。新兴与发展中欧洲地区经济增速在2018年出现大幅度下降。拉美和加勒比地区多个国家出现经济动荡,阿根廷和委内瑞拉GDP负增长。中东北非地区和俄罗斯经济出现了一定程度的回升,但是伊朗重新受到美国制裁,经济形势再一次恶化。

  

   (二)失业率保持低位运行

  

   尽管世界经济出现了增速下行迹象,但是除少数经济形势严重恶化的新兴市场国家之外,全球总体上处于失业率相对较低的时期。这种状况表明世界经济处于从繁荣顶峰刚刚出现回落迹象的阶段。美国失业率持续下降。2018年11月美国失业率为3.7%,相比2017年11月,下降了0.5个百分点,为金融危机以来的最低点。美国劳动市场的积极变化也体现在工资变化上。2018年9月美国私营企业全部员工平均时和平均周薪同比涨幅分别为2.8%和3.1%。欧洲的劳动力市场也处在持续改善过程之中。欧盟整体失业率已经从2017年10月的7.4%下降到了2018年10月的6.7%。日本季调后的失业率2018年10月为2.4%,处于本世纪以来的低点。新兴经济体的劳动力市场除少数经济形势恶化的国家之外,大部分国家也出现了失业率下降的现象。

  

   (三)通货膨胀率稍有提升

  

   美国季调后的消费价格指数(CPI)同比增长率从2017年6月1.6%的近期低点,逐月上升至2018年7月的2.9%,此后稍有回落,至2018年11月,CPI同比增长2.2%。美联储用于设定通货膨胀目标的个人消费支出(PCE)价格指数,从2017年7月的同比增长1.5%,上升到2018年7月的2.4%,此后也有所回调,至2018年9月,美国PCE价格指数和核心PCE价格指数同比增长率均为2.0%。欧洲总体物价水平稍有上升,但主要由能源和食品价格上升引起,其核心通胀率相对稳定且略有下降。欧盟的消费价格调和指数(HICP)2018年11月同比增长率为2.0%,比上年同期略有提高。但是扣除能源和季节性食品的核心HICP没有表现出同样的趋势。欧盟核心HICP月度同比增长率曾在2017年8月达到1.4%,但此后14个月均在1.1%—1.3%之间波动,2018年10月同比增长1.2%。日本物价水平继续回升,其CPI增长率2017年为0.5%,2018年1月至11月,各月同比增长率均在1.0%左右波动。主要新兴市场国家的通货膨胀率均有小幅上升,个别国家存在严重通胀。阿根廷和土耳其受货币大幅度贬值影响,其CPI同比增长率2018年11月分别达到48.5%和21.6%。

  

   (四)国际贸易增速放缓

  

   2018年前三季度,世界货物出口额同比增长率分别为14.3%、12.7%和8.4%。增速呈逐步下降趋势。排除价格因素后的实际世界货物出口总量同比增长率分别为3.7%、3.1%和2.7%,比上年同期分别下降1.1、0.8和2.3个百分点。分地区来看,亚洲地区国际贸易量增速回落幅度最大。2018年第一季度和第二季度,亚洲货物出口总量季调后同比增长率分别为4.7%和3.8%,比上年同期增速分别下降3.6和2.9个百分点。欧洲整体国际贸易量的增速也有一定回落。2018年一季度和二季度,欧洲货物出口总量季调后同比增长率均为2.8%,比上年同期增速分别下降0.2和0.3个百分点。中南美洲出口总额增速快速回落,实际出口量在2018年二季度还出现了1.8%的负增长。美国对外贸易形势相对较好。2018年第一季度和第二季度,美国货物出口总量同比增长率分别为4.5%和7.1%,比上年同期分别提高0.1和2.8个百分点;出口额更是分别增长了8.0%和11.2%,比上年同期分别提高0.5和5.4个百分点。

  

   (五)全球债务水平继续上升

  

   2018年全球政府债务仍处于较高水平。发达经济体政府总债务与GDP之比从2017年的104.5%轻微下降至2018的103.8%,新兴市场与中等收入经济体总债务/GDP从2017年的48.7%上升到2018年的50.7%,低收入发展中国家的政府总债务/GDP从2017年的42.8%上升到2018年的44.1%。各国居民和企业债务也不断累积,导致全球非金融部门债务总额与GDP之比不断攀升。根据国际清算银行的估计,从2016年至2017年,全球非金融部门的债务总额与GDP之比从234.4%上升到了244.5%,2018年一季度进一步上升到了246.1%。发达经济体非金融部门的债务总额与GDP之比从2016年的264.4%上升到了2017年的276.0%,2018年第一季度又回升到了276.2%。新兴市场经济体非金融部门的债务总额与GDP之比从2016年的183.3%上升到了2017年的193.8%,2018年一季度又上升到了198.2%。全球债务总水平的持续攀升,正在威胁全球经济稳定。

  

   (六)金融市场出现动荡

  

   2018国际金融市场呈现两大主要特征:一是全球股市震荡,二是美元持续升值和其他货币不同程度的贬值。截至2018年12月21日,以摩根斯坦利资本国际公司编制的明晟指数(MSCI指数)来衡量,全球股指从年初以来下跌13.3%,其中新兴市场股市指数下跌17.4%,发达市场股市指数下跌12.8%。全球股票价格震荡与世界经济中隐含的风险有密切关联。2018年美联储已经四次加息,欧洲中央银行和日本银行仍然维持负利率环境,美元明显升值。2018年11月相对于上年底,名义美元指数升值7.0%,实际美元指数升值6.5%。美元升值导致世界其它主要货币相对于美元均有不同程度的贬值。从2018年年初到12月14日,欧元兑美元汇率贬值了5.8%,日元贬值了0.6%。新兴经济体货币出现了更大幅度的贬值,其中人民币兑美元贬值了5.0%,巴西雷亚尔贬值15.0%,印度卢比贬值11.3%,南非兰特贬值13.9%,俄罗斯卢布贬值13.0%。另外,土耳其里拉和阿根廷比索分别贬值28.9%和50.8%。

  

二、2019年世界经济展望


   2018年10月国际货币基金组织预测,2019年按PPP计算的世界GDP增长率为3.7%,与2018年持平。其他国际组织预测2019年世界经济形势与2018年基本一致。世界银行预测2019年按PPP计算的世界GDP增长率为3.8%,也与2018年持平。经合组织预测2019年按PPP计算的世界GDP增长率为3.93%,上2018年提高0.11个百分点。我们预计,2019年世界经济按PPP计算的增长率约为3.5%。我们的预测低于国际货币基金组织和其他国际组织的预测。较低的预测主要反映了我们对美国经济下行风险、金融市场动荡风险、应对衰退的政策空间受限、贸易冲突的影响等问题的担忧。

  

   (作者:姚枝仲,中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员)

  

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