韦森:从宏观数据看中国经济的当下格局与长期增长前景

选择字号:   本文共阅读 2656 次 更新时间:2017-02-23 10:33:44

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韦森 (进入专栏)  

   韦森教授应邀在12月18日上午冬令营“新结构经济学前沿研究专场(一)”上发表了题为“从一些宏观数据看中国经济的当下格局与长期增长前景”的讲演,本文为韦森教授亲自审订的实录稿,特飨读者。

  

   各位专家、各位教授、各位同学:上午好!

   今天我在这里给大家分享我个人对中国经济的一些看法。这些年来,对于中国经济的现状和未来走势的判断在中国经济学界非常不一致。2016年以来我在北京参加了许多次讨论会,几乎没有哪两个经济学家的判断是一致的。对于未来的前景,不但是经济学家,甚至政府决策层也有些不一致的看法。大家可能也关注到了,所谓南院和北院对宏观经济的判断就很不一致。在今天的讲演中,我大致向大家讲以下几个方面的问题:

  

   1.判断中国经济潜在增长速度的方法论

   对于2017年乃至未来几年的中国经济增长前景,经济学界和政府决策部门已有许多判断和研究。这些研究所产生的研判和预期,不但影响了每年总理《政府工作报告》中关于中国经济增长的年度增长目标,乃至各省市自治区政府的经济增长目标,而且实际上也决定了我们政府的整个宏观经济政策。如何预期我们国家的经济增长速度?从目前来看大多数经济学家和政府研究机构还是从过去几年的经济增速和当年每个季度国家统计局所给出的经济增长速度来预测明年乃至未来五年中国经济的增速。这本身就有很大问题。经过38年超过8%的高速经济增长,在世界经济复苏困难、全球贸易在萎缩的情况下,在国内各行各业产能过剩,中国经济的真实潜在增速到底是多少?经济增速到底是多高才是符合我国国情和经济发展阶段的有效率和可持续的增长速度?我们的经济学家和国内机构多年来似乎从没有考虑过这个问题,而过去我们只是一味提倡“保增长”,来应对“经济增速下行的压力”。这实际上牵涉到我们政府的整个宏观经济决策制定的方法论问题。

   如何判断中国经济的潜在增速和实际增长速度,如何才能制定比较适合中国经济国情和实际发展状况的宏观经济政策?关键是如何判断中国经济的增长前景。而(如何)判断中国经济增长的潜在、实际乃至合乎经济运行基本法则因而也是可持续的经济增速?这里关键不是看过去和看当年几个季度的GDP增速的起伏,而是看国家内部各行各业企业的平均利润率和资本回报率。20世纪英国伟大的经济学家约翰?梅纳德?凯恩斯在1930年出版的《货币论》中曾指出:“我要提醒经济史学家注意一个明显的结论是,各国利润的膨胀时期和萎缩时期与国家的兴盛时期和衰败时期异常地相符。”他还指出:“本书最重要的论点是:国家财富不是在收入膨胀中增进的,而是在利润膨胀中增进的”(见该书下卷第30章)。凯恩斯这里提出了一个很重要的观点,即判断一个国家经济是否在高速增长与繁荣时期,与这个国家各行各业的企业利润率或言资本的回报率密切相关。如果一个国家的各行各业都在赚钱,说明这个国家的经济在高速增长时期;反过来看,如果所有的企业都不怎么赚钱了,大家都感到赚钱难了,资本边际收益率在普遍下降,那么这个国家的经济增速就在往下走,高速增长时期也就结束了。我觉得这是观察中国经济走势的一个非常重要的理论视角。

   从这个角度来观察中国经济的潜在经济增速非常重要。经过38年的高速增长,目前中国各行各业的企业赚钱都比较难,企业利润在普遍下降。这本身就说明中国经济高速增长时期已经基本上结束,正在进入一个中速增长时期。这是判断中国经济增长和制定合宜的政府宏观政策的一个基本点。

  

   2.如何判断中国经济的潜在增速

   要理解2017年乃至未来数年中国经济的潜在增速,这里首先还是让我们回顾一下1949年中华人民共和国建国以来的经济增长轨迹。

   从图一中我们可以直观地看出,从1952年到1978年这27年中,中国经济总量几乎没有多少增长,而同一时期,西方发达国家经历了一个差不多20多年平均增速超过4%的快速经济增长,而发展中国家平均才增长1.7%。从图一中,我们也可以直观地看出,只是到1978年之后,三次市场化改革,孕育了三次高速经济增长,即1979年之后的农村土地承包制改革,1992年邓小平南巡后中国国有企业的民营化改革,以及2001年中国加入WTO后中国经济迅速加入全球化的世界分工体系。正是通过这三次市场化改革,才有了中国经济的三次高速增长,才有了过去30多年中国经济的快速起飞。图1和图2也实际上也告诉我们,《中共十八届三中全会决定》确定在未来中国要深化市场化改革,进一步发展市场经济,这一大方向应该说是符合人类社会发展的大趋势的。

图1,中华人民共和国建国以来的经济增长

   从图2中我们也可以发现,中国经济的潜在增速在2007年之后已经折头向下了(国内许多经济学家的研究包括蔡昉、李扬、彭文生和中金公司的经济学家都同意这一点)。这实际上意味着,经过30多年的高速增长,中国经济还想继续超过7%以上的高速增长,可能已经不现实了。

图2:中国的实际与潜在经济增长率

   实际上,从2012年开始,中国经济已连续十几个季度在下行。导致目前中国经济短期整体增速下行的原因,可以从3个表层现象来看:(1)投资增速在下行,尤其是近几年来占中国投资总量的60%以上的民间投资在下行。2016年以来,民间投资则加速下行,乃至到了月度负增长。(2)2015年中国外贸出口出现负增长,2016年上半年中国的外贸出口又进一步下降了7.7%。近两年中国外贸出口下降,主要是(由于)中国数百万家外贸出口企业目前面临着5大挑战:第一个是中国企业的劳动力成本近些年来不断升高,已经接近甚至超过东欧国家和俄罗斯的平均单位劳动力成本了。第二,中国企业的税收负担相当重。第三,近几年人民币随美元升值而实际升值。第四,企业融资成本相当高,目前1~3年期贷款基准利率在4.35%~4.75%之间,但民间融资的成本往往在10%~20%之间。这几个因素决定了中国企业的竞争力和中国制造的产品的竞争力在全球范围内正在下降。第五,全球贸易在萎缩。(3)国内消费增速实际上随经济增速的放缓而下降。

图3,2012年以来中国经济增速在下行的通道之中

   以上三个方面的因素只是中国经济增速下行的表层现象,而深层原因则是无论是中国的国有企业、三资企业还是民营企业,这些年的利润增长率下降都是一个趋势。许多研究都表明,中国五百强企业的利润率,还没有美国、澳大利亚的大企业的利润率高,甚至还没有经济增速为负的荷兰企业的利润率高。这说明中国五百强企业虽然很大,但并不是很赚钱。另外,企业的负债率是中国经济的一个深层次的问题。尽管中国企业负债占GDP的比重目前大约为125%左右,与其他国家相比不算太高,但问题是中国企业的债务与税前收入比太高,在2013年就高达3.5。而按照经济学家的通常估计,如果超过2,企业还债就有很大挑战。中国企业的利润率普遍下降,甚至大面积的亏损,这恰恰验证了前边凯恩斯所说的一个国家的繁荣时期与国家的利润膨胀时期异常地相符的理论判断。

  

   3.如何看待中国经济的长期增长前景

   目前对中国经济增速下行的原因,有三派观点:持第一派观点(的包括)国务院发展研究中心前任常务副主任刘世锦。他们的研究团队发现,当一国的经济增长从投资驱动转向消费拉动、从实体经济发展转向虚拟和服务业发展时,经济增速自然下降了。 持第二派观点的主要是中国社科院的蔡昉、前布鲁金斯研究所(现在复旦大学)的王丰和日本一桥大学的伍晓鹰。这一派观点认为,自2015年后中国人口红利消失。第三派是复旦大学的韦森(笔者)和刘海影。我们认为,中国经济经过38年的高速增长,目前已经到了这一轮科技革命发展阶段上工业化的中后期,其表现为各行各业产能过剩,故中国经济增速下行是个自然趋势。我们还认为,城镇化是工业化的结果,而不是相反。因为在完成了这一轮科技革命发展阶段上的工业化的过程之后,中国的城镇化只会减速,而不会再加速,因而不能再指望靠大规模的城镇化来推动中国经济7%或8%以上的高速增长了。

   事实上,观察一下第二次世界大战后一些超高速经济增长的国家和地区的经济发展历程,也可以佐证我们的理论判断。

   先看日本。图4显示,在二次战后,日本经济在1952年有20多年超过9%的高速增长。但在1973年后,日本完成了一轮工业化过程之后,经济增速很明显地下了两个台阶:从1952到1973年,日本有一个年经济增长超过9%高速增长时期;1973年,在石油危机的冲击下,日本经济陷入的短期萧条,从1975到1990年,经济增速跌了一半,只有4.3%左右;然后到1990年以后,20多年来日本经济增速平均还不到1%。

图4,二次战后日本经济增速的三个阶段

   自20世纪50年代末以来,我国台湾地区的经济增速也经历了三个阶段(见图5),即:从1962年到1980年,台湾的GDP平均年增速超过10%;从1973年到1991年为第二个台阶,GDP平均增速为7.6%,到1996年后,GDP下降到4.3% 。

图5,台湾经济增速的三个阶段

   同样,自1963年开始,韩国经济也在经历了近20年高速增长后,发生了一个经济突然失速下台阶的时刻,这大致发生在1996年(见图6)。另外,新加坡和香港经济在经历了一段高速增长时期后,也有一个GDP 增速突然下一个台阶的情形。

图6:韩国经济增速的两个阶段

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本文责编:陈冬冬
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